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收入方面，鐵路車(chē)輛業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.15 億元，凈利潤(rùn)-1972 萬(wàn)元，大成裝備公司、鑄造公司、路通彈簧公司和特種裝備公司共計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.41 億元，歸母凈利潤(rùn)1069 萬(wàn)元，除上述業(yè)務(wù)之外的81.04 億收入和5.06億歸母凈利潤(rùn)基本都來(lái)自公司2016 年收購(gòu)的一機(jī)集團(tuán)主要經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)及負(fù)債及北方機(jī)械所從事的裝甲車(chē)輛、火炮等防務(wù)裝備業(yè)務(wù)，其中北方機(jī)械實(shí)現(xiàn)收入8.13 億元，歸母凈利潤(rùn)3377 萬(wàn)元，目前防務(wù)裝備業(yè)務(wù)已成為公司主要的業(yè)績(jī)來(lái)源。利潤(rùn)方面，公司2016 年?duì)I業(yè)成本、銷(xiāo)售費(fèi)用和管理費(fèi)用分別下降了4469 萬(wàn)元、1773 萬(wàn)元和5383 萬(wàn)元，共同推動(dòng)了歸母凈利潤(rùn)的快速增長(zhǎng)。
    2.軍品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)內(nèi)外貿(mào)“雙提升”，將繼續(xù)受益于陸軍機(jī)械化建設(shè)的推進(jìn)
    公司的軍品業(yè)務(wù)主要為2016 年收購(gòu)的一機(jī)集團(tuán)主要經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)及負(fù)債及北方機(jī)械所從事的裝甲車(chē)輛、火炮等防務(wù)裝備業(yè)務(wù)。根據(jù)年報(bào)披露的數(shù)據(jù)，2016 年公司同一控制下企業(yè)合并產(chǎn)生的子公司期初至合并日（2016 年11 月30 日）的當(dāng)期凈損益為4.65 億元，占公司2016 年歸母凈利潤(rùn)的93.56%，因此軍品業(yè)務(wù)已成為公司主要的利潤(rùn)來(lái)源。2016年公司軍品訂貨實(shí)現(xiàn)內(nèi)外貿(mào)“雙提升”，內(nèi)需方面，公司圓滿完成軍品科研生產(chǎn)任務(wù)，多批次武器裝備交付用戶并實(shí)現(xiàn)營(yíng)收；外貿(mào)方面，公司高水平組織參加珠海航展，9 個(gè)型號(hào)、11 臺(tái)整機(jī)和1 臺(tái)動(dòng)力艙進(jìn)行了動(dòng)態(tài)表演和靜態(tài)展示，贏得了國(guó)外用戶的認(rèn)可。我們認(rèn)為，公司未來(lái)將繼續(xù)受益于陸軍機(jī)械化建設(shè)的持續(xù)推進(jìn)，保持軍品業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)。
    3.鐵路車(chē)輛業(yè)務(wù)虧損局面有所好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)拓展和新產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)展順利公司民品業(yè)務(wù)主要為鐵路車(chē)輛及零部件，2016 年公司鐵路車(chē)輛業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.15 億元，凈利潤(rùn)-1972 萬(wàn)元，四家零部件子公司共計(jì)實(shí)
    現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.41億元，歸母凈利潤(rùn)1069萬(wàn)元，相比2015年虧損5666萬(wàn)元有所好轉(zhuǎn)。2016年公司鐵路車(chē)輛業(yè)務(wù)通過(guò)不斷的市場(chǎng)開(kāi)拓，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)重心向主導(dǎo)市場(chǎng)擴(kuò)資質(zhì)保份額、自備車(chē)市場(chǎng)認(rèn)可度鞏固提升、產(chǎn)出車(chē)輛全方位服務(wù)保障轉(zhuǎn)變，國(guó)際市場(chǎng)將營(yíng)銷(xiāo)的觸角延伸至市場(chǎng)最前沿，通過(guò)當(dāng)?shù)亟⒔M裝生產(chǎn)線、設(shè)立辦事處、外派營(yíng)銷(xiāo)人員等方式，在鞏固既有市場(chǎng)的同時(shí)，為進(jìn)一步拓展非洲和中東市場(chǎng)奠定了基礎(chǔ)。同時(shí)，公司鐵路車(chē)輛完成80T氧化鋁粉罐車(chē)等10種車(chē)型研制，車(chē)輛零部件持續(xù)推出新產(chǎn)品，高效永磁節(jié)能電機(jī)、高鐵及軍車(chē)扭桿、核電傳動(dòng)系統(tǒng)等產(chǎn)業(yè)化取得階段性成果。我們認(rèn)為，隨著鐵路車(chē)輛及車(chē)輛零部件市場(chǎng)形勢(shì)的好轉(zhuǎn)以及公司業(yè)務(wù)的拓展和新產(chǎn)品投放市場(chǎng)，未來(lái)公司鐵路車(chē)輛業(yè)務(wù)虧損的局面有望得到扭轉(zhuǎn)。
    4.投資建議：
    我們認(rèn)為，公司通過(guò)收購(gòu)一機(jī)集團(tuán)主要經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)及負(fù)債及北方機(jī)械，成為國(guó)內(nèi)地面大型武器裝備的絕對(duì)龍頭，未來(lái)將持續(xù)受益于陸軍機(jī)械化建設(shè)的持續(xù)推進(jìn)，保持業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)。
    5.風(fēng)險(xiǎn)提示：
    陸軍裝備列裝進(jìn)度不及預(yù)期；鐵路車(chē)輛行業(yè)需求萎縮。