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    投資要點(diǎn)：
    業(yè)績(jī)?cè)鏊俾缘陀谏耆f(wàn)宏源預(yù)期，線纜業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。報(bào)告期內(nèi),由于主要原材料銅價(jià)格同比下降6.93%，導(dǎo)致公司營(yíng)業(yè)收入下降3.42%。公司通過(guò)調(diào)節(jié)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，使得毛利率較高的產(chǎn)品銷售比例提高，拉動(dòng)了整體毛利率，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)15.68%。報(bào)告期內(nèi),公司加強(qiáng)現(xiàn)金流管理，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)糁?.72 億元，較上年增加1.65 億元，主要系控股子公司金杯新能源、能翔瑞弘在材料和車輛銷售業(yè)務(wù)主要以現(xiàn)款結(jié)算所致。
    電氣裝備用電線板塊銷售創(chuàng)新高，研發(fā)投入加速線纜升級(jí)。報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)電氣裝備用電線銷售創(chuàng)新高，實(shí)現(xiàn)銷售量105.52 萬(wàn)km，同比增長(zhǎng)16.85%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.49 億元，同比增長(zhǎng)5.27%，占營(yíng)業(yè)總收入的39.95%。公司在線纜研發(fā)上成果顯著，其中特高壓電力傳輸方面的技術(shù)國(guó)際領(lǐng)先；電動(dòng)汽車傳導(dǎo)充電系統(tǒng)用電纜、道路車輛用電線通過(guò)了省級(jí)新產(chǎn)品驗(yàn)收。公司研發(fā)投入加速業(yè)務(wù)升級(jí)，或?qū)⑦M(jìn)一步搶占特高壓、新能源市場(chǎng)份額。
    落實(shí)公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，“新能源汽車+冷鏈物流”模式穩(wěn)步推進(jìn)。2016 年公司在鞏固線纜業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，加快了新能源汽車和冷鏈物流的布局，新增業(yè)務(wù)包括動(dòng)力電池BMS+PACK、新能源汽車租賃和冷鏈物流。
    公司在報(bào)告期內(nèi)先后設(shè)立子公司金杯新能源、能翔巴士、能翔優(yōu)卡、能翔瑞弘，并對(duì)云冷投資進(jìn)行了股份改制和增資擴(kuò)股，全面打造“核心零部件+新能源汽車租賃+冷鏈物流”的轉(zhuǎn)型模式。2016 年11月公司與長(zhǎng)安客車、億緯鋰能簽訂《供應(yīng)保障三方合作協(xié)議》，實(shí)現(xiàn)了從電芯制造到新能源汽車產(chǎn)銷額緊密結(jié)合。能翔巴士規(guī)劃的湖南省第一座預(yù)裝式新能源汽車充電站與2016 年年底成功投運(yùn)。我們認(rèn)為公司經(jīng)歷了2016 年戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的穩(wěn)步推進(jìn)，2017 年公司將進(jìn)一步擴(kuò)大轉(zhuǎn)型的步伐，新增業(yè)務(wù)將對(duì)營(yíng)業(yè)收入產(chǎn)生積極影響。
    維持盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)不變：公司的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)電線電纜經(jīng)營(yíng)良好，外延布局的動(dòng)力電池PACK和新能源運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)受到政策波動(dòng)的干擾，未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)取決于政策回暖后公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。我們維持盈利預(yù)測(cè)不變，預(yù)計(jì)公司17-19 年凈利潤(rùn)分別為1.79、2.56、2.81 億元，對(duì)應(yīng)的EPS 分別為0.32、0.46、0.51 元/股，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)17-18 年的PE 分別為31 倍、21 倍、19 倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。