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與華能國際、華電國際同期虧損5.7 億元、3.7 億元相比，公司四季度盈利并且全年扣非后歸母凈利潤僅下滑18.12%的業(yè)績證明，公司是火電行業(yè)中較優(yōu)秀的企業(yè)。
    （二）參與創(chuàng)投基金，進(jìn)一步優(yōu)化電源結(jié)構(gòu)
    公司擬以母公司國家電投集團(tuán)及其所屬其他單位共同出資設(shè)立國家電投集團(tuán)能源新技術(shù)創(chuàng)新投資基金，投資核電、燃?xì)廨啓C(jī)、清潔高效煤電、新能源和節(jié)能環(huán)保項(xiàng)目。通過這個(gè)基金公司將進(jìn)一步優(yōu)化電源結(jié)構(gòu)，參與核電運(yùn)營。
    （三）海外利潤占比超30%，是被遺漏的一帶一路標(biāo)的
    2016 年公司海外項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)凈利潤3.02 億元，占公司凈利潤比重超過30%。今年，公司將KE 的交割列入經(jīng)營計(jì)劃。KE 交割完成后，公司過半利潤將來自于海外。我們預(yù)計(jì)收購KE 公司僅僅是公司國際化業(yè)務(wù)的一個(gè)開端，公司將在國際化業(yè)務(wù)上持續(xù)超預(yù)期。
    公司是被遺漏的一帶一路“帶路黨”標(biāo)的。
    3．投資建議
    我們預(yù)計(jì)2017 年本部不含工程將貢獻(xiàn)10 億利潤，KE 并表半年約增厚6 億元，電站工程增厚1 億；2018 年本部不含工程11 億，KE16 億元和江蘇公司7.2 億元全年并表，電站工程增厚3 億元；2019 年凈利潤的增長來自于本部不含工程1 億元、電站工程2 億元以及江蘇公司的小幅增長，預(yù)計(jì)2017 至2019 年公司分別實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤17 億元、37 億元、41 億元，按照10.09 元/股向集團(tuán)增發(fā)30 億收購江蘇公司，現(xiàn)價(jià)12.79 元/股向二級市場募集20 億配套資金，股本約增加4.54 億股，攤薄后每股收益0.64、1.44、1.60元，維持“推薦”評級。
    4．風(fēng)險(xiǎn)提示
    KE 公司或集團(tuán)江蘇公司收購失敗。