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項(xiàng)目規(guī)劃2 臺(tái)66 萬超臨界燃煤電站，投產(chǎn)后每年可供應(yīng)電力9 億度，將與公司擬收購的KE 公司產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。2014、2015 及2016Q3 財(cái)年，KE 公司發(fā)電量分別為80.50 億度、86.14 億度和66.97 億度，占銷售電量的比重分別達(dá)52.50%、53.47%、56.57%；外購電量分別為72.82 億度、74.97 億度和51.41 億度，占銷售電量的比重分別達(dá)47.50%、46.53%和43.43%。KE 外購電占比一直在40%以上，位于卡拉奇市以西55 公里的胡布燃煤電站投產(chǎn)后將顯著降低KE 外購電成本。
    （二）母公司在巴深耕多年，為KE 運(yùn)營(yíng)保駕護(hù)航上海電力母公司是巴基斯坦恰希瑪核電站的設(shè)計(jì)總承包商，在巴基斯坦深耕多年，有著廣泛的影響力，為KE 公司交割后的持續(xù)運(yùn)營(yíng)創(chuàng)造良好的條件。
    （三）KE 完成交割后，公司海外業(yè)務(wù)占比將大幅提升
    我們預(yù)計(jì)KE 公司將于上半年完成交割。交割完成后，公司海外利潤(rùn)占比將達(dá)到50%左右，是尚未被市場(chǎng)發(fā)掘的最純正的一帶一路標(biāo)的之一。
    3．投資建議
    收購巴基斯坦KE 公司和集團(tuán)資產(chǎn)標(biāo)志著“國(guó)際化、綜合化、清潔化、平臺(tái)化”公司四化轉(zhuǎn)型的重大突破。海外現(xiàn)金收購KE 公司增厚一倍業(yè)績(jī)，10 倍以內(nèi)給予充足安全邊際。一帶一路步入豐收期、集團(tuán)加速混改值得期待，不考慮收購和增發(fā)攤薄的情況下，我們預(yù)計(jì)2016 至2018 年公司分別實(shí)現(xiàn)每股收益0.77、0.93、1.15 元，對(duì)應(yīng)3 月22 日12.02 的收盤價(jià)，PE 分別為16X、13X、10X，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
    4．風(fēng)險(xiǎn)提示
    KE 公司或集團(tuán)江蘇公司收購失敗。