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公司發(fā)布2016 年年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入24.07 億元，同比增長(zhǎng)16.82%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)1.25 億元，同比增長(zhǎng) 29.81%，對(duì)應(yīng)EPS 為0.18 元；公司四季度單季實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.93億元，同比增長(zhǎng)28.12%，環(huán)比增長(zhǎng)29.29%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)7700 萬元，同比增長(zhǎng)174.03%，分業(yè)務(wù)看公司通信業(yè)務(wù)銷售收入平穩(wěn)增長(zhǎng)增長(zhǎng)1.41%，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要來源于智能終端等新業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)91.03%，但前期業(yè)務(wù)布局、市場(chǎng)開拓、研發(fā)投入導(dǎo)致管理成本上升，利潤(rùn)有所影響。
    募集資金到位，智能終端空間巨大開啟新業(yè)績(jī)。公司2016 年定增募集34.5億資金投向萬億市場(chǎng)OLED 模組和掩膜版市場(chǎng)，千億規(guī)模的USB 3.1 Type C連接器以及百億規(guī)模的金屬外殼化項(xiàng)目，公司有望憑借自己的核心設(shè)備如掩膜版的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和制造經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢(shì)打開新的市場(chǎng)、迎來新的成長(zhǎng)。同時(shí)公司子公司也圍繞通信主業(yè)布局移動(dòng)終端，如子公司大凌實(shí)業(yè)雙攝像頭模組、單眼虹膜識(shí)別等2017 年即將進(jìn)入量產(chǎn)，滿足客戶總值10 億元要求，進(jìn)入高速增長(zhǎng)階段。
    4G 網(wǎng)絡(luò)建設(shè)將持續(xù)維持高位，濾波器業(yè)務(wù)或?qū)⒒嘏?016 年4G 網(wǎng)絡(luò)發(fā)展平穩(wěn)，未來2 年隨著4G/4.5G 網(wǎng)絡(luò)的普及以及虛擬現(xiàn)實(shí)、移動(dòng)視頻、車聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)等智能生活應(yīng)用的迅速發(fā)展，未來幾年用戶移動(dòng)數(shù)據(jù)流量需求仍將保持高速增長(zhǎng)，2018 年新增4G 基站200 萬個(gè)，通信行業(yè)維持著高景氣度，公司作為產(chǎn)能超過300 萬套全球最大的射頻濾波器供應(yīng)商將顯著受益。
    新能源汽車持續(xù)景氣，汽車電子持續(xù)受益。2016 年新能源乘用車持續(xù)增長(zhǎng)，產(chǎn)銷增速同比增長(zhǎng)50+%，預(yù)計(jì)2017 年新能源汽車景氣繼續(xù)，子公司大凌實(shí)業(yè)在多媒體系統(tǒng)、ADAS 系統(tǒng)、攝像頭、雷達(dá)等汽車電子部件方面已經(jīng)與北汽銀翔等國內(nèi)多家新能源汽車廠商開展合作并持續(xù)推進(jìn)汽車電子業(yè)務(wù)。
    盈利預(yù)測(cè)：整體來看4G、智能終端和新能源汽車行業(yè)景氣的復(fù)蘇和持續(xù)疊加公司本身的技術(shù)、資金和對(duì)OLED、VR、物聯(lián)網(wǎng)、石墨烯、新材料等新興領(lǐng)域的布局是公司未來成長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)力，考慮2016 年業(yè)績(jī)低于預(yù)期，我們下調(diào)盈利預(yù)計(jì)2017-2018 年?duì)I收為31.88/41.53 億，凈利潤(rùn)2.26/2.77 億，業(yè)績(jī)?cè)鏊贋?1.97%/22.54%，EPS 分別為0.30(-0.10)/0.36(-0.11)，考慮到公司重大資產(chǎn)重組，暫維持目標(biāo)價(jià)35 元，對(duì)應(yīng)于2017 年P(guān)E 116 x，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示事件：募投項(xiàng)目不達(dá)預(yù)期；并購效應(yīng)不達(dá)預(yù)期；資產(chǎn)注入速度放緩