>> 華創(chuàng)證券-伊之密（300415）高端國產(chǎn)替代&海外布局加速共促模壓龍頭高速成長-170410
| 上傳日期： |
2017/4/11 |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
李佳，魯佩 |
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2. 注塑機、壓鑄機存量空間廣闊，高端模壓需求提升帶來新的增量
注塑機下游應(yīng)用廣泛，盡管我國已經(jīng)成為塑料生產(chǎn)大國，但人均塑料產(chǎn)量仍遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家，未來增長空間較大。而壓鑄機主要應(yīng)用于汽車零部件、家電零件、醫(yī)療器械及3C行業(yè)零件的生產(chǎn)，未來將會隨著產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和更新持續(xù)出現(xiàn)需求缺口，增長空間較大。
隨著我國汽車輕量化技術(shù)的發(fā)展和下游消費產(chǎn)業(yè)的升級迭代，下游零部件中塑料部件及輕金屬合金部件占比將逐步增大，對于大型壓鑄件和高精度零部件的制造提出了更高的要求，同時也為國內(nèi)高端模壓制造企業(yè)帶來了發(fā)展機遇。
國內(nèi)高端模壓行業(yè)經(jīng)過多年的發(fā)展提升顯著，但整體仍落后于國外制造業(yè)強國，目前國內(nèi)高端模壓行業(yè)仍主要為國外企業(yè)占據(jù)，也即形成了較大的進口替代空間。
3. 高端裝備產(chǎn)品進口替代、擴張海外營銷戰(zhàn)略有望促進業(yè)績高增長
公司注重研發(fā)，致力于打造能夠媲美歐日標(biāo)準(zhǔn)的高端產(chǎn)品線，近年來陸續(xù)推出的新產(chǎn)品能夠直接對標(biāo)德國、日本同類產(chǎn)品，較高的性價比有助于提高公司在國內(nèi)高端市場的市占率，幫助公司進一步實現(xiàn)高端裝備產(chǎn)品的進口替代策略；
同時，公司積極建立海外營銷網(wǎng)絡(luò)，提高海外營收占比，2015年公司海外營收占比高達(dá)18%，目標(biāo)未來2-3 年內(nèi)海外營收占比將達(dá)到30%。
目前公司在全球共有30多個海外經(jīng)銷商，業(yè)務(wù)覆蓋60多個國家和地區(qū)，依托HPM技術(shù)及品牌優(yōu)勢，未來將在印度、南美、歐洲等重要海外市場建立海外生產(chǎn)基地及技術(shù)中心，進一步促進海外業(yè)績的增長。
4. 擴規(guī)模、重服務(wù)，進一步加強公司盈利能力公司積極擴大生產(chǎn)規(guī)模、拓寬產(chǎn)品線，不僅有利于攤薄成本，提高毛利率，同時更多的產(chǎn)品種類能夠較好地滿足客戶的不同需求，促進公司產(chǎn)品的銷售，大大提高市場占有率。
另外，公司致力于打造完善的服務(wù)體系，在全球六十多個國家和地區(qū)建立服務(wù)事業(yè)部，通過高品質(zhì)的服務(wù)提高客戶粘性和產(chǎn)品毛利率，促進公司持續(xù)健康發(fā)展。
5.投資建議：
公司一季度業(yè)績大超預(yù)期，淡季不淡，預(yù)計公司全年業(yè)績有較大突破。未來公司主業(yè)持續(xù)受益于高端裝備制造進口替代&海外布局加速，且毛利率將得到進一步改善?；诖?，預(yù)計公司16-18年實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤1.15億、2.33億、3.76億，對應(yīng)EPS為0.46、0.94、1.52元，對應(yīng)PE為53X、26X，16X，62億市值，小市值，高成長，維持推薦評級。
6.風(fēng)險提示：
下游需求不及預(yù)期，高端產(chǎn)品、海外拓展受阻
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