>> 華泰證券-興業(yè)證券(601377)鳳凰涅盤，蓄勢待發(fā)-170411
| 上傳日期： |
2017/4/11 |
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增持 |
作者： |
沈娟 |
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公司在全牌照業(yè)務(wù)經(jīng)營的基礎(chǔ)上建成包括基金、期貨、境外、另類在內(nèi)的綜合金融服務(wù)平臺。進(jìn)一步強(qiáng)化“穩(wěn)健經(jīng)營、長遠(yuǎn)發(fā)展”的理念，加強(qiáng)主動風(fēng)險管理能力。資本擴(kuò)張加速，成功實(shí)現(xiàn)香港子公司分拆上市，國際化布局推進(jìn)。隨著公司持續(xù)加大轉(zhuǎn)型力度，業(yè)績有望得到改善。
經(jīng)紀(jì)轉(zhuǎn)型財富管理路徑清晰，期貨業(yè)務(wù)維持高市占率
經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)財富管理轉(zhuǎn)型的路徑與業(yè)務(wù)模式進(jìn)一步清晰，新設(shè)私人銀行部服務(wù)高凈值客戶；大力推進(jìn)網(wǎng)點(diǎn)與隊伍建設(shè)，探索互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)發(fā)展模式。全年股基交易量3.65 萬億元，市占率1.32%，較2016 上半年水平下降49 個bp。實(shí)現(xiàn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入16.4 億元，同比-57%。兩融客戶數(shù)量穩(wěn)重有升，年末兩融余額121 億元，同比-19%，行業(yè)排名第17。股票質(zhì)押業(yè)務(wù)待回購規(guī)模259 億元，同比+64%，行業(yè)排名第20。實(shí)現(xiàn)利息凈收入9.6 億元，同比-22%。興證期貨抓住商品期貨交易活躍的機(jī)會大力發(fā)展業(yè)務(wù)，期貨客戶權(quán)益99 億元，同比+40%；商品期貨和金融期貨市占率分別達(dá)1.5%和3.4%。
債券承銷規(guī)模亮麗增長，投研能力突出
投行業(yè)務(wù)加大規(guī)范力度，2016 年債券承銷規(guī)模亮麗增長。目前IPO 項(xiàng)目儲備豐富，預(yù)計未來將實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步持續(xù)發(fā)展。全年完成股權(quán)融資項(xiàng)目18 個，其中IPO項(xiàng)目5 個；主承銷金額231 億元，同比+3%。債券承銷金額1294 億元，同比+94%。截止2017 年4 月10 日公司IPO 在審項(xiàng)目（已受理、已反饋、已預(yù)披露更新及輔導(dǎo)備案登記受理）49 家，合計數(shù)量排名行業(yè)第9。實(shí)現(xiàn)投行業(yè)務(wù)凈收入14.2 億元，同比+25%。投研能力突出，賣方研究實(shí)力和機(jī)構(gòu)銷售服務(wù)能力位居行業(yè)第一梯隊，新財富綜合排名連續(xù)兩年進(jìn)入行業(yè)前五。
主動管理規(guī)模大幅提升，自營收入進(jìn)一步多元
興證資管堅持專業(yè)化投資，大力發(fā)展主動管理業(yè)務(wù)。年末AUM 1197 億元，同比+43%；其中集合理財產(chǎn)品106 只，受托規(guī)模383 億元，同比+84%。興全基金固收及權(quán)益并駕齊驅(qū)發(fā)展，管理產(chǎn)品業(yè)績持續(xù)領(lǐng)先，再次斬獲“金牛基金公司”大獎。全年實(shí)現(xiàn)資管業(yè)務(wù)凈收入5.6 億元，同比-28%。自營堅持價值投資，穩(wěn)健開展業(yè)務(wù)，加快投研隊伍建設(shè)，持續(xù)完善風(fēng)險控制體系。積極拓寬證券投資范圍，加大對港股的投資規(guī)模。另類投資子公司業(yè)務(wù)有序開展，收入進(jìn)一步多元。全年實(shí)現(xiàn)投資凈收益15.3 億元，同比-50%。
第二個五年戰(zhàn)略規(guī)劃開局，綜合金融服務(wù)實(shí)力較強(qiáng)
2016 年公司啟動第二個五年計劃，目標(biāo)到2020 年公司規(guī)模、盈利及各項(xiàng)業(yè)務(wù)進(jìn)入行業(yè)前十。公司發(fā)展始終以戰(zhàn)略為導(dǎo)向，投資銀行、資產(chǎn)管理、創(chuàng)新業(yè)務(wù)等總體實(shí)現(xiàn)提升，多元化的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)初步到位，綜合金融服務(wù)能力不斷增強(qiáng)。
根據(jù)2016 年業(yè)績情況調(diào)整盈利預(yù)測及目標(biāo)價，預(yù)計2017-19 年EPS 為0.37元、0.44 元和0.50 元，對應(yīng)PE 為21 倍、18 倍和16 倍，維持增持評級。
風(fēng)險提示：業(yè)務(wù)開展不如預(yù)期，市場波動風(fēng)險。
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