>> 安信證券-建發(fā)股份(600153)周期共振提升盈利，雙主業(yè)格局鑄就未來-170411
| 上傳日期： |
2017/4/11 |
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來源： |
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買入 |
作者： |
張龍 |
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公司擬每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利4 元（含稅）。
■周期共振提升盈利能力。2016 年受大宗商品市場回暖和一線城市房地產(chǎn)業(yè)務(wù)銷售火爆的影響，公司供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)收入和房地產(chǎn)業(yè)務(wù)收入分別同比增長9.6%和32.3%，使得公司實現(xiàn)營業(yè)收入1455.9 億元，同比增長13.7%，實現(xiàn)歸母凈利潤28.55 億元，同比增長8.1%。
■供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)毛利率改善。2016 年受供給側(cè)改革的影響，公司從事供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)所涉及的鋼鐵、礦產(chǎn)品等價格都開始回升，大宗商品市場回暖使得公司供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)毛利率得到改善。同時公司還積極推進供應(yīng)鏈一體化整合，實現(xiàn)成本的降低與結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，使得公司供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)收入持續(xù)6 年正增長。
■房地產(chǎn)業(yè)務(wù)高速發(fā)展。公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)主要由建發(fā)房產(chǎn)和聯(lián)發(fā)集團開展，2016 年，受廈門房地產(chǎn)市場進入上漲周期的影響，公司實現(xiàn)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)收入303.58 億元，同比增長32.3%，其中，聯(lián)發(fā)集團（公司持股占比95%）營業(yè)收入同比增加22.9%，建發(fā)房產(chǎn)（公司持股占比54.654%股份）營業(yè)收入同比增加42.7%。此外根據(jù)公司公告，2016年公司通過公開競拍方式在上海市寶山區(qū)、蘇州張家港市、長沙岳麓區(qū)等地區(qū)獲得地塊，土地儲備充足，從而在一定程度上保證了公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的高速發(fā)展。
■投資建議：我們預(yù)計公司2017-2018年EPS分別為1.12元和1.29元，給予“買入-A”評級，六個月目標價13.60元。
■風(fēng)險提示：房地產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期，大宗商品貿(mào)易下滑。
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