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    2017 年Q1 公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.0-4.6 億元，同比增長(zhǎng)163.83%-203.41%，環(huán)比增長(zhǎng)21.95%-40.24%，業(yè)績(jī)大幅上漲，略超預(yù)期。主因：（1）公司主營(yíng)產(chǎn)品PTA，聚酯纖維和CPL（己內(nèi)酰胺）景氣上行，特別是CPL 供不應(yīng)求，價(jià)格和價(jià)差增幅較大。（2）參股浙商銀行業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，提供可觀投資收益。
    2、行業(yè)景氣延續(xù)，產(chǎn)品價(jià)格價(jià)差持續(xù)上漲，業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。
    受益于滌綸行業(yè)景氣延續(xù)，公司產(chǎn)品價(jià)格和價(jià)差持續(xù)上漲，業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。17 年Q1 產(chǎn)品價(jià)格和價(jià)差：PTA 均價(jià)5318 元/噸，同比+22.73%，環(huán)比+9.51%；PTA 價(jià)差均值535 元/噸，同比+11.00%，環(huán)比+7.43%。CPL 均價(jià)17572 元/噸，同比+82.36%，環(huán)比+35.34%；CPL-純苯價(jià)差均值9734 元/噸，同比+94.33%，環(huán)比+46.55%。CPL 價(jià)格和價(jià)差實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，貢獻(xiàn)較大業(yè)績(jī)。
    3、產(chǎn)品價(jià)格階段性回調(diào)不改變行業(yè)復(fù)蘇趨勢(shì)。
    進(jìn)入3 月份以來(lái)，受油價(jià)回調(diào)，庫(kù)存高企等因素的影響，公司主營(yíng)產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)階段性回落，并于3 月底隨著油價(jià)回升而企穩(wěn)反彈。中長(zhǎng)期來(lái)看，油價(jià)趨勢(shì)溫和上漲，滌綸供需持續(xù)改善，行業(yè)復(fù)蘇趨勢(shì)明顯。公司目前擁有PTA/聚酯/CPL 權(quán)益產(chǎn)能分別為612/165/10 萬(wàn)噸，業(yè)績(jī)彈性大，有望長(zhǎng)期受益行業(yè)景氣。
    4、加快推進(jìn)文萊PMB 項(xiàng)目，產(chǎn)業(yè)鏈一體化進(jìn)程提速。
    2016 年10 月公司以12.00 元/股完成非公開(kāi)發(fā)行，募集38 億元用于文萊PMB 石化項(xiàng)目（包含150 萬(wàn)噸PX 產(chǎn)能）。項(xiàng)目目前已開(kāi)工，預(yù)計(jì)18 年底投產(chǎn)，有望形成產(chǎn)業(yè)鏈一體化發(fā)展優(yōu)勢(shì)。
    5、投資評(píng)級(jí)與估值：預(yù)計(jì)公司2017/18/19 年歸母凈利潤(rùn)分別為13.10/16.40/19.80 億元，折合EPS 為0.81/1.01/1.22 元，對(duì)應(yīng)PE 為19/15/12 倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
    6、風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大幅下跌風(fēng)險(xiǎn)；PTA 產(chǎn)能投放超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。