>> 聯(lián)訊證券-天賜材料（002709）不斷加碼鋰電池材料業(yè)務(wù)，未來增長仍可觀-170411
| 上傳日期： |
2017/4/12 |
大小： |
906KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
王鳳華 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
點評： 公司整體經(jīng)營良好，業(yè)績大增，鋰離子電池業(yè)務(wù)表現(xiàn)突出 公司主要業(yè)務(wù)有鋰離子電池材料、有機硅橡膠材料和日化及特種化學(xué)品及其他，其中，2016年鋰離子電池材料業(yè)績突出，營收12.25億元，占公司營收66.68%，同比增長169.28%，毛利率43.62%，而公司整體毛利率為39.77%。
內(nèi)生外延構(gòu)建鋰離子電池產(chǎn)業(yè)鏈，并積極布局新型鋰鹽 公司生產(chǎn)的鋰離子電池材料主要有電解液、六氟磷酸鋰、磷酸鐵鋰等。已有固體六氟磷酸鋰產(chǎn)能2000噸/年，另外液體六氟磷酸鋰產(chǎn)能6000噸/年即將商業(yè)化運行，擬建固體六氟磷酸鋰2000噸/年產(chǎn)能預(yù)計2018年投產(chǎn)，屆時公司六氟磷酸鋰及電解液產(chǎn)能將翻番。 公司通過增資控股正極材料生產(chǎn)商江西艾德，同時規(guī)劃建設(shè)3萬噸/年電池級磷酸鐵和2.5萬噸/三元正極材料項目，前者還可利用六氟磷酸鋰副產(chǎn)硫酸，提高產(chǎn)線運行效益，發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟。此外，公司全資子公司九江天賜與參股子公司容匯鋰業(yè)共同投資設(shè)立九江容匯，生產(chǎn)碳酸鋰及氫氧化鋰等產(chǎn)品，形成上下游一體化產(chǎn)業(yè)鏈。另外，公司擬建2300噸/年新型鋰鹽項目（包括LiFSI、LiPF2和LiTDI），預(yù)計該項目可實現(xiàn)稅后年均凈利潤4325萬元。在下用戶方面，公司已獲得珠海銀隆、珠海光宇等新主力。
盈利預(yù)測 隨著新能源汽車行業(yè)持續(xù)快速發(fā)展，鋰電池材料需求也隨之大幅增長，公司不斷投入新項目搶占市場先機，在正極材料、電解液方面具有較強的競爭力，積極開拓國內(nèi)外下游客戶?；谛袠I(yè)良好前景及公司高速發(fā)展預(yù)期，我們預(yù)計公司2017/2018/2019營業(yè)收入分別為26.79/34.89/40.49億元，歸母凈利潤分別為6.15/7.98/9.19億元，EPS分別為1.89/2.46/2.83元，對應(yīng)最新收盤價PE分別為27x/21x/18x，首次覆蓋給予增持評級。
風(fēng)險提示 新能源汽車產(chǎn)業(yè)不及預(yù)期、在建和擬建項目投產(chǎn)時產(chǎn)能過剩。
|
|
