>> 招商證券-葛洲壩（600068）一季度訂單高增長，吹響業(yè)績增長號角-170412
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2017/4/12 |
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作者： |
盧平 |
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從項目類型來看，新簽PPP 訂單333.96 億元，占整體訂單的48.39%，相比而言，去年一季度僅公告PPP 訂單54.75 億元，可以看出PPP訂單也成為此次訂單增長的主要推動力。
2、各板塊積極發(fā)力，17 年有望繼續(xù)實現(xiàn)較高增長
其他業(yè)務板塊也積極助力公司業(yè)績增長，環(huán)保板塊作為公司轉(zhuǎn)型升級重要方向，目前主要以可再生資源業(yè)務為主，以綠園公司作為業(yè)務主體，但公司也在積極進行投資并購，拓展污水處理、污泥處理、水環(huán)境綜合治理、固廢處理等業(yè)務，16 年營收138.73%，增長111.49%，利潤3.85 億元，增長176.88%，增長勢頭十分強勁。投資板塊，公司圍繞環(huán)保、公路、水務、能源領域投資并購，實現(xiàn)規(guī)模擴張，此前已公告擬收購巴西圣保羅圣諾倫索供水系統(tǒng)公司100%股權。房地產(chǎn)板塊受益16 年地產(chǎn)銷售的回暖，16 年整體實現(xiàn)98.99 億元營收，同比增長53.18%，公司深耕一線城市，定位高端市場，著力打造高水平的房地產(chǎn)業(yè)務，16 年新增土地權益面積19.74 萬平米，16 年底新開工面積96.37 萬平米，17 年地產(chǎn)業(yè)務預計實現(xiàn)穩(wěn)定增長。水泥板塊，公司作為當?shù)厮嗌a(chǎn)龍頭之一，成本管控優(yōu)勢明顯，產(chǎn)能利用率高，目前在積極進行產(chǎn)能提升及國外生產(chǎn)線建設，并結(jié)合重大基建項目建設，實現(xiàn)協(xié)同發(fā)展。民爆業(yè)務積極轉(zhuǎn)型升級，適度展開并購，并加快走出國門，應對礦業(yè)經(jīng)濟持續(xù)下行壓力。裝備制造板塊，作為未來新興業(yè)務發(fā)展方向，大力發(fā)展分布式能源及儲能等高端業(yè)務，目前擬規(guī)劃建設的“高端裝備產(chǎn)業(yè)園”，計劃3-5 年內(nèi)打造成為國內(nèi)先進、綠色制造示范園區(qū)。
3、對內(nèi)拓展PPP 業(yè)務，對外緊跟一帶一路戰(zhàn)略
對內(nèi)，公司積極加強PPP 項目的承接，2016 年全年承接PPP 項目719.26 億元，占整體合同額的50.28%，其中主要為基建業(yè)務，但也具有部分環(huán)保業(yè)務，隨著基建投資的增加，及環(huán)保業(yè)務PPP 模式的不斷應用，相信17 年PPP 訂單有望呈現(xiàn)高增長；對外，積極跟隨一帶一路戰(zhàn)略，完成了10 個國家互聯(lián)互通、電力資源現(xiàn)狀及規(guī)劃的專題研究，對22 個重點國別進行了市場調(diào)研，分別在巴基斯坦、埃及、肯尼亞、孟加拉等地承接705.62 億元訂單，隨著公司海外訂單承接力度的加大，以及一帶一路戰(zhàn)略的推行，17 年海外訂單有望實現(xiàn)大幅增長。
4、訂單充足，PPP 訂單落地加速，環(huán)保業(yè)務快發(fā)展，維持“強烈推薦-A”評級公司訂單充足，PPP 訂單落地加速，環(huán)保業(yè)務快速發(fā)展，投資業(yè)務穩(wěn)健推進。此外，國企改革有望打開想象空間，我們預計17、18 年公司EPS 分別為0.95 和1.15 元/股，對應PE 分別為13.6 和11.3 倍，維持“強烈推薦-A”評級。
5、風險提示：投資不及預期，業(yè)務拓展不及預期，回款風險
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