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2）公司出口占比86%，主要以美元計(jì)價(jià)，美元升值及產(chǎn)品附加值增加帶來報(bào)告期內(nèi)銷售單價(jià)同比提升10%。3）公司對上游原材料控價(jià)能力強(qiáng)，且原材料進(jìn)口占比40%，全年物料采購成本與前年基本持平，受漲價(jià)影響較小。
    優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)成效顯著，汽車電子占比躍居首位，銷量同比增40%
    公司2013年起著力優(yōu)化產(chǎn)品訂單結(jié)構(gòu)，至2015年產(chǎn)品結(jié)構(gòu)已從中低端轉(zhuǎn)為中高端，報(bào)告期內(nèi)優(yōu)質(zhì)訂單持續(xù)增加，其中汽車板業(yè)務(wù)由于此前已順利打入法雷奧、博世、德爾福、大陸等國際大廠的供應(yīng)鏈，變現(xiàn)尤為突出，16年汽車板收入規(guī)模8.8個(gè)億，銷量同比增長40%，收入占比由13年的11%提升至16年的30%，躍居訂單結(jié)構(gòu)中首位。預(yù)計(jì)多層板募投項(xiàng)目今年底投產(chǎn)后，汽車電子產(chǎn)線將進(jìn)一步充實(shí)，訂單占比有望提升至5成。公司與認(rèn)證門檻高、周期長的與汽車電子類優(yōu)質(zhì)客戶率先建立起的合作關(guān)系為開拓中高端市場奠定基礎(chǔ)。
    公司成本管控能力強(qiáng)，訂單結(jié)構(gòu)優(yōu)質(zhì)，受益于行業(yè)加速洗牌
    此輪上游原材料持續(xù)漲價(jià)將加速國內(nèi)PCB行業(yè)洗牌，擁有技術(shù)、資金優(yōu)勢，環(huán)保達(dá)標(biāo)的大型企業(yè)將獲得更大市場空間，受益于市場集中度提升。公司成本管控能力強(qiáng)，通過持續(xù)深化成本預(yù)算精細(xì)化管理實(shí)現(xiàn)經(jīng)營成本有效控制，且銷售費(fèi)用率維持在業(yè)內(nèi)較低水平。近年產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整效果顯現(xiàn)，盈利能力穩(wěn)步提升，已達(dá)業(yè)內(nèi)領(lǐng)先水平。此輪PCB行業(yè)加速洗牌過程中，公司具備進(jìn)一步擴(kuò)大規(guī)模的產(chǎn)能布局和資金實(shí)力，未來發(fā)展空間巨大。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    原材料漲價(jià)無法順利傳導(dǎo)；客戶維護(hù)及開拓受阻；下游市場需求不達(dá)預(yù)期。
    維持“買入”評級
    預(yù)計(jì)2017-2019年凈利潤7.11/8.79/10.50億元，eps分別為1.4/1.8/2.1元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)的PE分別為23/19/16X，維持“買入”評級。