>> 國泰君安-開潤股份(300577)2016年年報點評：業(yè)績符合預(yù)期,17年B2C自有品牌業(yè)績有望繼續(xù)爆發(fā)-170413
| 上傳日期： |
2017/4/13 |
大?。?/td>
| 1818KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
呂明，姚詠絮 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
2）17Q1業(yè)績超我們預(yù)期，上調(diào)17-18年凈利潤至1.7/2.5億（原值1.2、1.8億）,上調(diào)17-18年EPS至2.56/3.79元（原值1.86/2.84元），維持目標(biāo)價123元。3）分紅：10股派股利5元且轉(zhuǎn)增8股。
B2C自有品牌和B2B代工雙發(fā)力促業(yè)績高增長。1）公司營收/歸母凈利為7.76億（+57%）/0.84億（+27%）。其中B2B收入5.45億（+22.58%）；B2C2.3億（+367.75%）。2)2016Q4營收/歸母凈利為2.20億（+37.21 %）/ 0.20億（-6.50%）。主要系B2C自有品牌業(yè)務(wù)高速增長及B2B代工市場份額提升所致。3）B2C收入占比已近30%。
B2C初設(shè)讓利致盈利能力下降，預(yù)計17年B2C凈利率升至10%+。1）毛利率28.75%（-1.61pct），系90分初設(shè)讓利拉低整體毛利率，B2B毛利率穩(wěn)定。2）凈利率10.45%(-2.35pct)，16年B2C尚未貢獻(xiàn)凈利潤拉低整體凈利率，預(yù)計17年B2C上量后，凈利率大幅提升。
預(yù)計17年90分等自有品牌業(yè)績有望超市場預(yù)期。1）擴品類、擴SKU加速：預(yù)計2017年跑鞋、功能性服裝、箱包新SKU加速推出。2）渠道擴張加速：預(yù)計繼續(xù)加強天貓、京東旗艦店，新開發(fā)唯品會/跨境出口/90分線下體驗店等新渠道。3）預(yù)計17年自有品牌收入7億（原值5億），其中潤米90分/碩米分別預(yù)計為6.2/0.8億收入。
風(fēng)險提示：自有品牌建設(shè)不及預(yù)期，傳統(tǒng)代工業(yè)務(wù)盈利下降等
|
|
