>> 群益證券-烽火通信(600498)年報點評：加快ICT業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，業(yè)績實現(xiàn)穩(wěn)定增長-170410
| 上傳日期： |
2017/4/13 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
胡嘉銘 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司2016年分紅預(yù)案為每10股派3.4元。 公司立足光通信主業(yè)的同時，積極布局信息安全、IDC、云計算、智慧城市等新興產(chǎn)業(yè)，定增項目的順利實施有利于提升主業(yè)競爭實力，推動ICT業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級，增強(qiáng)公司發(fā)展后勁。我們預(yù)計公司2017-2018年實現(xiàn)凈利9.37億元和11.41億元，YOY增長23%和22%，按最新股本計算，每股EPS為0.90元和1.09元。當(dāng)前股價對應(yīng)17、18年P(guān)/E為28倍和23倍。維持“買入”投資建議。
通信設(shè)備、光纖和光纜收入增速超三成：分產(chǎn)品看，公司通信系統(tǒng)設(shè)備收入108.4億元，YOY增30.6%；光纖及線纜收入44.47億元，YOY增30.7%；數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品收入180.9億元，YOY增16.9%。分地區(qū)看，國內(nèi)收入1324.7億元，YOY增27.54%，運營商市場穩(wěn)健增長，在多個集采項目中排名領(lǐng)先；國外收入38.49億元， YOY增35.5%，公司加速推進(jìn)國際化進(jìn)程，國際市場實現(xiàn)較快增長。
毛利率略有下降： 2016公司綜合毛利率24.29%，同比下降2.25個百分點，其中系統(tǒng)設(shè)備和光纖及線纜產(chǎn)品毛利率分別下降1.89和2.30個百分點，數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品毛利率基本保持穩(wěn)定。分季度看，4Q毛利率25.12%，同比下降1.5個百分點，環(huán)比回升1.4個百分點。費用方面，綜合費用率同比下降1.92個百分點，其中銷售和管理費用同比分別下降0.76和1.2個百分點，財務(wù)費用則有小幅上升。烽火星空全年實現(xiàn)凈利潤2.06億元，YOY增29%，高于1.75億元的業(yè)績承諾目標(biāo)。
加速ICT轉(zhuǎn)型：公司實施云網(wǎng)一體戰(zhàn)略，加速向ICT綜合解決方案提供商轉(zhuǎn)型。公司每年將收入的10%左右用于研發(fā)投入，加大在400G光模塊、自主高端芯片、信息安全、海洋網(wǎng)絡(luò)、光棒及超低損光纖等項目上的投入，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品和技術(shù)布局，以保持在光通信核心技術(shù)上的優(yōu)勢。公司定增項目的順利實施將進(jìn)一步增強(qiáng)公司在云計算、大數(shù)據(jù)、智慧城市等新興領(lǐng)域的競爭實力。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司2017-2018年實現(xiàn)凈利9.37億元和11.41億元，YOY增長23%和22%，按最新股本計算，每股EPS為0.90元和1.09元。
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