>> 興業(yè)證券-紐威股份（603699）第四季度迎來營收改善，聚焦閥門量價齊升-170413
| 上傳日期： |
2017/4/14 |
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作者： |
成尚汶 |
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第四季度迎來營收改善，外銷市場實現(xiàn)正增長。公司2016 年實現(xiàn)營業(yè)收入20.45億元，同比減少4.86%。1）分季度來看，公司在Q1、Q2、Q3 和Q4分別實現(xiàn)營業(yè)收入5.00億元、5.72億元、4.30 億元和5.44億元，分別同比增長0.20%、-22.60%、-4.23%和17.49%，營收第四季度迎來反轉(zhuǎn)；2）分地區(qū)來看，內(nèi)銷5.90 億元，同比下降18.68%，占比28.95%；外銷14.48 億元，同比增長2.56%，占比71.05%。
2016年公司主營業(yè)務(wù)毛利率為35.40%，比上年下降6.22 個百分點。主要原因是由于世界經(jīng)濟復(fù)蘇進程依舊緩慢，國內(nèi)外閥門市場需求依舊疲軟，加之勞動力成本持續(xù)增長，導(dǎo)致閥門行業(yè)整體盈利能力下降。
公司首次獲得水下閥門的銷售訂單，實現(xiàn)國內(nèi)第一例水下閥門進口替代。公司不斷進行行業(yè)拓展，向技術(shù)門檻高、產(chǎn)品附加值高、長期被國外同行壟斷的行業(yè)細分領(lǐng)域進行滲透。2016 年公司成為海洋石油工程股份有限公司國內(nèi)水下閥門的供應(yīng)商，首次獲得水下閥門的銷售訂單，實現(xiàn)國內(nèi)第一例水下閥門進口替代。未來隨著海洋油氣開發(fā)回暖，公司的水下閥門業(yè)務(wù)有望成為公司新的業(yè)績增長點。
公司在國內(nèi)核電站閥門領(lǐng)域取得了重大突破，未來有望成為帶動公司業(yè)績增長新的引擎。公司2016 年累計承接核電閥門訂單較2015 年取得較大增長，為公司未來在核電站閥門領(lǐng)域的市場拓展打下了堅實的基礎(chǔ)。公司作為國內(nèi)能提供多品種中高端核電閥門的企業(yè)，已將核電閥門作為未來業(yè)務(wù)重點發(fā)展新領(lǐng)域，核電站閥門勢必將成為公司閥門業(yè)務(wù)發(fā)展的又一突破口。
估值與評級：預(yù)計公司17-19 年EPS 分別為0.48/0.67/0.87 元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE為35x/25x/19x，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：國產(chǎn)化推廣進度低于預(yù)期，油氣價格波動。
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