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其中公司索道及纜車業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，累計(jì)運(yùn)送游客639.77 萬人次，同比增長(zhǎng)11.36%。同時(shí)公司計(jì)劃每10 股派現(xiàn)1.90 元（含稅），共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利1.42 億元。2017 年，公司計(jì)劃實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.26 億元（3.42%），凈利潤(rùn)3.88 億元，接待游客336 萬人（1.79%）。
    公司毛利率上升，受借款償還完畢影響財(cái)務(wù)費(fèi)用有所下降。2016 年全年公司整體毛利率為50.52%，同比增長(zhǎng)0.65 個(gè)百分點(diǎn)，其中第四季度毛利率為44.55%，同比增長(zhǎng)1.26%。2016年全年公司期間費(fèi)用率17.62%（-1.70pct），其中銷售費(fèi)用率為1.17%（-0.15pct），管理費(fèi)用率為17.16%（+1.82pct）；財(cái)務(wù)費(fèi)用率為0.4%（-0.94pct），其中，財(cái)務(wù)費(fèi)用下降主要受長(zhǎng)短期借款和短期融資券基本償還完畢，本年利息大幅下降影響。
    交通改善+區(qū)域資源整合，老景區(qū)迎來新氣象。2017 年4 月12 日，杭黃鐵路安徽段主體控制性隧道群全部貫通，預(yù)計(jì)2018 年6 月全線通車。黃山市整體客流量近年來一直保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，2016 年黃山市客流量同比增長(zhǎng)11.05%，而2017 年1-2 月合計(jì)客流量同比增長(zhǎng)了15.61%，預(yù)計(jì)大交通進(jìn)一步的改善將有助于客流量增長(zhǎng)率的穩(wěn)定。與此同時(shí)，公司堅(jiān)持“走下山、走出去”的發(fā)展戰(zhàn)略，積極實(shí)施資本運(yùn)作和區(qū)域資源整合。目前，公司規(guī)模10 億元的旅游產(chǎn)業(yè)基金完成設(shè)立，總額8 億元的公司債也已獲證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，為公司進(jìn)一步發(fā)展提供了資金保障，但也存在財(cái)務(wù)費(fèi)用壓力。2016 年年末，公司與黃山區(qū)政府、京黟公司分別簽署“太平湖項(xiàng)目”和“宏村項(xiàng)目”合作框架協(xié)議，邁開了“走下山”的重要步伐。同時(shí)，東黃山開發(fā)項(xiàng)目提上日程，東海景區(qū)詳規(guī)已通過審批，完成后將打破景區(qū)現(xiàn)有容量的天花板，景區(qū)業(yè)態(tài)得以豐富。
    盈利預(yù)測(cè)及投資建議：黃山擁有大批優(yōu)質(zhì)旅游資源，公司有望成為區(qū)域資源整合的橋梁。
    從公司績(jī)效考核標(biāo)準(zhǔn)來看（超額利潤(rùn)與獎(jiǎng)金掛鉤），管理層對(duì)公司業(yè)績(jī)有訴求，預(yù)計(jì)將積極提升公司經(jīng)營(yíng)水平，加快相關(guān)優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的合作落地。略微下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)17/18/19年公司實(shí)現(xiàn)EPS 分別為0.53/0.57/0.63 元（原盈利預(yù)測(cè)中17/18 年全面攤薄EPS 為0.58/0.63 元），對(duì)應(yīng)PE 為33/31/28 倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：索道安全風(fēng)險(xiǎn)；重大疫情及自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)；管理風(fēng)險(xiǎn)等