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其中公司索道累計(jì)運(yùn)送游客639.77萬人次，同比增長11.36%，帶動(dòng)公司索道及纜車業(yè)務(wù)收入同比增長13.24%至4.75億元；酒店業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收5.91億元，同比增長11.65%；旅游服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收4.08億元，同比增長10%。但由于G20杭州人免費(fèi)游黃山、安徽省人免費(fèi)游黃山促銷活動(dòng)導(dǎo)致公司園林開發(fā)業(yè)務(wù)收入同比下降16.4%至2.33億元；房地產(chǎn)開發(fā)及結(jié)轉(zhuǎn)因素導(dǎo)致公司商品房實(shí)現(xiàn)營收6719.46萬元，同比下降50.62%。同時(shí)受“營改增”政策影響，公司營業(yè)總成本減少4.51%，確保了公司業(yè)績穩(wěn)步增長。
    毛利率略有提升、期間費(fèi)用率控制良好：報(bào)告期內(nèi)，受內(nèi)部改革紅利釋放公司各業(yè)務(wù)板塊中除索道業(yè)務(wù)毛利率下降2.72個(gè)百分點(diǎn)外其余均有不同程度提升，其中酒店、旅游服務(wù)、園林開發(fā)和商品房銷售毛利率分別上升0.51、0.62、1.68、2.61個(gè)百分點(diǎn)，帶動(dòng)公司綜合毛利率較上年同期上升0.64個(gè)百分點(diǎn)至50.52%。同時(shí)公司通過加強(qiáng)成本控制及內(nèi)部管理，使期間費(fèi)用率逐年下降，本期期間費(fèi)用率較去年同期減少0.56個(gè)百分點(diǎn)至18.72%，其中財(cái)務(wù)費(fèi)用因償還長短期借款及短期融資券，導(dǎo)致利息同比減少70.31%，拉低財(cái)務(wù)費(fèi)用率0.94個(gè)百分點(diǎn)至0.4%；銷售費(fèi)用率同比減少0.15個(gè)百分點(diǎn)至1.17%；管理費(fèi)用率上升0.53個(gè)百分點(diǎn)至17.16%。
    內(nèi)外兼修促發(fā)展：坐擁當(dāng)?shù)刎S富的旅游資源，在新任管理層的領(lǐng)導(dǎo)下，全面推進(jìn)深化改革工作，實(shí)施五大體系改革，提升了員工的積極性及成本控制，為公司未來健康發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。同時(shí)公司穩(wěn)步推進(jìn)對(duì)外拓展，先后與含元資本、景域集團(tuán)等簽訂戰(zhàn)略合作，有望帶動(dòng)公司在資本運(yùn)作及項(xiàng)目儲(chǔ)備
    等方面帶來契機(jī)；與黃山區(qū)政府、京黟公司分別簽署“太平湖項(xiàng)目”和“宏村項(xiàng)目”合作框架協(xié)議，啟動(dòng)實(shí)施花山謎窟休閑度假項(xiàng)目策劃規(guī)劃，開啟“一山一水一村一窟”戰(zhàn)略布局；徽商故里天津店開業(yè)，徽菜產(chǎn)業(yè)拓展取得新的進(jìn)展；東海景區(qū)詳規(guī)已通過安徽省住建廳審批，山下小鎮(zhèn)整體設(shè)計(jì)方案已確定，推進(jìn)東黃山開發(fā)。
    盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)公司17-19年?duì)I業(yè)收入分別為20.35、23.13和25.86億元，歸屬母公司所有者凈利潤分別為3.79、4.28和4.75億元，折合EPS分別為0.51、0.57和0.64元，對(duì)應(yīng)于4月13日收盤價(jià)17.37元計(jì)算，市盈率分別為34、30和27倍，我們維持“推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：自然災(zāi)害、改造項(xiàng)目不達(dá)預(yù)期等。