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    公司是助劑行業(yè)龍頭，在多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域占有產(chǎn)能、技術(shù)方面的領(lǐng)導(dǎo)地位，顯著受益橡膠助劑行業(yè)供需改善。下游輪胎行業(yè)回暖帶動助劑需求穩(wěn)定增長，近期環(huán)保部、地方省市持續(xù)不斷環(huán)保督察、檢查，中小企業(yè)有望產(chǎn)能關(guān)?；蛲顺?，推動助劑持續(xù)漲價(jià)。
    新型助劑市場空間廣闊，成為新的有力增長點(diǎn)。微晶石蠟屬于高端橡膠防護(hù)蠟，我國進(jìn)口量06-15 年CAGR 約9%。公司現(xiàn)有微晶石蠟產(chǎn)能13000 噸，毛利率近35%；不溶性硫磺是公認(rèn)的最佳硫磺硫化劑，每年需求量約11 萬噸，但國內(nèi)高端產(chǎn)品被外資壟斷。公司國內(nèi)首創(chuàng)連續(xù)工藝，目前產(chǎn)能8000 噸（連續(xù)工藝產(chǎn)能2000 噸），盈利能力高。未來隨著2 萬噸項(xiàng)目實(shí)施，成本將進(jìn)一步降低，成為公司又一重要業(yè)績貢獻(xiàn)來源。
    盈利預(yù)測和投資評級。公司是國內(nèi)橡膠助劑領(lǐng)導(dǎo)者，受益環(huán)保趨嚴(yán)行業(yè)格局與市場地位不斷改善，維持盈利預(yù)測，維持“增持”評級。預(yù)計(jì)2017-19 年EPS 為0.95、1.17、1.40 元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)17-19 年P(guān)E 為17X、13X、11X。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：1）橡膠助劑行業(yè)改善不及預(yù)期；2）新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。