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受益煤價大幅上漲，公司綜合售價預計達到399 元/噸，同比上升50%；自產煤成本存在上漲壓力，疊加外購煤成本大幅攀升，完全成本預計達到338 元/噸，同比上升37%。測算公司可實現(xiàn)歸母凈利27.2 億元，對應EPS1.13 元/股。近期山西國改加速推進，陽煤集團旗下?lián)碛行略㈤L溝礦、登茂通、七元等優(yōu)質資產，資產注入預期強烈，建議重點關注，給予“強烈推薦-A”評級。
    新礦逐步投產，自產煤產量將小幅增加：公司目前在產礦井共8 個，合計產能3190 萬噸；平定泰昌煤礦（60 萬噸/年）已于去年退出；整合礦目前已符合生產條件，但手續(xù)尚未完全；平定裕泰（90 萬噸/年）、平定東升煤礦（90萬噸/年）及寧武榆樹坡煤礦（300 萬噸/年）已經逐步達產。預計2017 年自產煤產量將小幅增加至3352 萬噸，商品煤銷量略降至6469 萬噸。
    全年綜合售價預計大幅回升。公司16 年商品煤銷量中約89%為動力煤，噴吹煤和無煙煤銷量占比分別下滑至5%、7%。鑒于今年下游化工、鋼鐵行業(yè)均有向好趨勢，預計噴吹、無煙煤銷量占比將有所回升。2017 年煤價中樞大幅上移，假設全年均價秦港Q5500 600 元/噸、陽泉噴吹Q7250 1000 元/噸、陽泉無煙Q7000 800 元/噸，預計綜合售價為399 元/噸，同比上漲約50%。
    成本存在上漲壓力。公司自產煤成本較為穩(wěn)定，但在行業(yè)向好情況下仍有一定上漲壓力，疊加外購煤成本急劇上升，在公司今年銷售成本目標288 元/噸基礎上，預計完全成本達到338 元/噸，同比上漲約37%。
    國改預期強烈。近期山西國改加速推進，各大煤炭集團正積極參與其中。陽煤集團資源豐富，旗下新元、長溝礦、登茂通、七元等礦井均為優(yōu)質資產，資產注入預期強烈，建議持續(xù)關注。
    給予“強烈推薦-A”評級。公司是無煙煤龍頭企業(yè)，在煤價上漲中具有高彈性。去年四季度實現(xiàn)凈利4.2 億元，扣除計提資產減值影響，單季度凈利約9億元。預計2017 年歸母凈利約27.2 億元，對應EPS 為1.13 元/股；近期山西國改加速推進，資產注入預期強烈，建議重點關注，給予“強烈推薦-A”評級。
    風險提示：煤炭價格低于預期