>> 興業(yè)證券-中色股份（000758）年報點評：一路一帶龍頭，產(chǎn)品量升價漲-170418
| 上傳日期： |
2017/4/18 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
任志強，邱祖學 |
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下滑的主要原因是財務(wù)費用上升、少數(shù)股東權(quán)益增加、計提減值。公司第四季度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤 9212 萬元，環(huán)比增長 46.92%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤 8200 萬元，環(huán)比增長 43.38%。
公司主要產(chǎn)品產(chǎn)量、毛利率提升。公司的主要利潤來自工程承包、鉛鋅產(chǎn)品，其中包括精礦與冶煉產(chǎn)品。2016 年，公司的鉛鋅精礦毛利率增幅非常大，較上年達到了 26%。另外，工程承包、鋅錠及合金的毛利率也有所提升，但是其他有色金屬（主要是貿(mào)易）的毛利率有所下滑。
公司是工程建設(shè)、鉛鋅采選冶煉兩條腿走路，深度受益于一帶一路建設(shè)。
公司工程建設(shè)的盈利占整個公司的一半，而公司又憑借著在一帶一路上的開拓，接到了眾多的訂單，僅 2016 年接到的海外三個重大項目的交易額便達到 57 億元，其中包括剛果 RTR 項目。公司在鉛鋅采選、鋅冶煉上也有優(yōu)秀表現(xiàn)。今年鋅價料將維持高位，盈利能力看好。
盈利預(yù)測與評級：預(yù)計 2017-2019 年公司實現(xiàn)凈利潤 7.12、8.88、9.57 億元，對應(yīng)的 PE 為 23 倍、18 倍、17 倍。給予增持評級。
風 險 提 示：海外經(jīng)營風險；金屬價格不如預(yù)期
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