>> 太平洋證券-高能環(huán)境（603588）一季報扭虧為盈，75億在手訂單保增長-170416
| 上傳日期： |
2017/4/18 |
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買入 |
作者： |
黃付生 |
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一季報首次扭虧為盈，主要受益于危廢業(yè)務(wù)發(fā)力。公司一季度實現(xiàn)歸母凈利潤334.3 萬元，實現(xiàn)上市以來首次一季度扭虧為盈，主要受益于之前收購的危廢運營項目靖遠宏達、新德環(huán)保、寧波大地和陽新鵬富等資產(chǎn)并表，帶來運營類業(yè)務(wù)凈利潤貢獻增長。同時公司參股玉禾田和伏泰科技帶來投資收益592 萬元，同比增長74%。
在手訂單75 億，維持快速增長可期。報告期內(nèi)，公司新增訂單5.33 億，其中工程承包類2.08 億，投資運營類3.25 億；盈利水平較高的環(huán)境修復(fù)業(yè)務(wù)新簽2.02 億。目前公司在手訂單金額共計87.68 億元，待執(zhí)行訂單達74.63 億，接近2016 年營收15.6 億的5 倍，預(yù)計2017 年公司業(yè)績?nèi)詫⒖焖僭鲩L。
土壤修復(fù)、危廢處置將成增長雙引擎。繼“土十條”發(fā)布后，土壤污染防治法有望加速推進，土壤修復(fù)市場達數(shù)萬億。公司作為土壤修復(fù)行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)之一，將明顯受益。公司強勢拓展危廢業(yè)務(wù)，截至2016 年末，危廢處理牌照量已達到22.66 萬噸。預(yù)計公司將繼續(xù)完善環(huán)保產(chǎn)業(yè)鏈，各業(yè)務(wù)間協(xié)同效應(yīng)將更加顯著。此外，公司積極進軍PPP 領(lǐng)域，先后簽訂多個流域治理、靜脈產(chǎn)業(yè)園、垃圾焚燒發(fā)電項目，這將保障公司業(yè)績快速增長。
估值與評級。我們預(yù)測公司2017-2019 年攤薄EPS 分別為1.06元、1.57 元和2.09 元，對應(yīng)PE 分別為30X、20X 和15X。高能環(huán)境在手訂單充足，在環(huán)境修復(fù)、危廢處理領(lǐng)域有望實現(xiàn)業(yè)績快速增長，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。訂單推進不及預(yù)期的風(fēng)險；行業(yè)政策風(fēng)險。
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