>> 東吳證券-永鼎股份（600105）業(yè)績大幅增加，多元化戰(zhàn)略布局初顯成效-170417
| 上傳日期： |
2017/4/18 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
徐力 |
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現(xiàn)金收購永鼎致遠，簡單粗暴快速進入大數(shù)據(jù)大市場：公司以現(xiàn)金方式收購永鼎致遠21%股權(quán)，并以貨幣方式對永鼎致遠進行增資，總計持有永鼎致遠43.5714%股份，成為永鼎致遠第一大股東。收購標的技術(shù)實力雄厚，擁有多年DPI設(shè)備開發(fā)維護經(jīng)驗，并與主要客戶保持良好的合作關(guān)系，目前占據(jù)中國聯(lián)通和中國電信約一半的市場份額，是行業(yè)內(nèi)具備較強競爭力的領(lǐng)先者。永鼎致遠承諾2016年、2017年和2018年實現(xiàn)的經(jīng)審計的凈利潤不低于人民幣4500萬元、5560萬元和6550萬元，2016年已經(jīng)完成業(yè)績承諾。在電信行業(yè)大數(shù)據(jù)需求逐漸成為剛需和數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)量持續(xù)爆發(fā)的情況下，電信數(shù)據(jù)采集分析市場將快速增長，公司收購永鼎致遠將給公司帶來廣闊的大數(shù)據(jù)市場的機會和顯著地業(yè)績提升。
EPC業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛，一帶一路布局進入回報期：在國家一帶一路戰(zhàn)略感召下，公司較早開始布局海外EPC業(yè)務(wù)，2016年中標海外工程合同超過100億元人民幣。在持續(xù)多年工程經(jīng)驗積累后，公司在工程實施和成本控制方面取得顯著進展，毛利率同比提升7.56個百分點，業(yè)務(wù)總毛利接近7000萬元，同比提升50%。我們預(yù)計，隨著今年孟加拉、老撾等國項目陸續(xù)開工，公司EPC業(yè)務(wù)將保持穩(wěn)定增長。
多元化產(chǎn)業(yè)鏈布局，攀登高新技術(shù)高附加值業(yè)務(wù)：公司光纖光纜業(yè)務(wù)受限于自產(chǎn)光棒的缺失，并未顯著享受到光通信行業(yè)大景氣的紅利，因此公司進行多產(chǎn)業(yè)布局，越來越朝著高新技術(shù)高附加值領(lǐng)域轉(zhuǎn)移。1、公司通過并購發(fā)展已經(jīng)逐漸形成了“光纖光纜+海外工程+汽車電子/通信+大數(shù)據(jù)”多路并進的業(yè)務(wù)線條，業(yè)務(wù)線持續(xù)優(yōu)化；2、公司參與共同發(fā)起設(shè)立并購型私募基金，對包括汽車后服務(wù)市場、大數(shù)據(jù)以及戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)項目在內(nèi)的投資機會進行投資；3、公司大力推進超導(dǎo)技術(shù)儲備，逐步走向商業(yè)應(yīng)用場景，未來發(fā)展?jié)摿善凇?br> 盈利預(yù)測與投資評級：公司已經(jīng)逐漸形成了“光纖光纜+海外工程+汽車電子/通信+大數(shù)據(jù)”多路并進的業(yè)務(wù)線條，超導(dǎo)技術(shù)儲備雄厚具備產(chǎn)業(yè)化潛力。預(yù)計公司 2017-2019年的EPS為0.3元、0.34元、0.42元，對應(yīng) PE 32/28/22 X。我們看好公司未來在高新技術(shù)和高附加值多產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展前景，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：海外工程開工延遲導(dǎo)致營收下滑風(fēng)險，新業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險。
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