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    北大人民醫(yī)院臨床研究證實(shí)，復(fù)方黃黛片可取代ATO，可改善患者預(yù)后、提高生活質(zhì)量以及降低醫(yī)療費(fèi)用，復(fù)方黃黛片新進(jìn)入2014 年中國APL指南，順利成為一線用藥。
    血液腫瘤創(chuàng)新藥在中國的商業(yè)化，外資藥企富有更多的成功經(jīng)驗(yàn)作為患者人數(shù)較少的血液腫瘤藥物，必須采取以價(jià)補(bǔ)量的戰(zhàn)略，在歐美，血液腫瘤是誕生了美羅華、格列衛(wèi)、瑞復(fù)美、萬珂等重磅炸彈的領(lǐng)域，主要是FDA 對(duì)孤兒藥的政策支持和醫(yī)保部門的支持。
    在中國，伊馬替尼等孤兒藥通過科學(xué)定價(jià)和適應(yīng)癥拓展也做到了20 億收入的體量，是國內(nèi)運(yùn)作相關(guān)藥物企業(yè)的成功經(jīng)驗(yàn)。
    盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)
    億帆收購天康，結(jié)合國藥一心，搭建以復(fù)方黃黛片為核心的血液腫瘤線，重塑銷售戰(zhàn)略：①復(fù)方黃黛片效仿格列衛(wèi)，科學(xué)定價(jià)+適應(yīng)癥拓展，有望成為大品種；②收購國藥一心血液腫瘤線，為后來持續(xù)性增長(zhǎng)搭建豐富的管線，目前共有2 個(gè)上市新藥，8 個(gè)在研品種；③組建以全球血液瘤龍頭新基制藥銷售骨干為班底的銷售團(tuán)隊(duì)，覆蓋國內(nèi)主流血液科室。
    復(fù)方黃黛片在2015 年才進(jìn)入億帆體內(nèi)，收入占比不高，但未來對(duì)業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)會(huì)不斷增大，我們預(yù)計(jì)公司17-19 年EPS 分別為0.77 元/0.92 元/1.11元，對(duì)應(yīng)PE 為21/18/15 倍。公司業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，給予“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    復(fù)方黃黛片未進(jìn)入醫(yī)保；復(fù)方黃黛片降價(jià)以及銷售不及預(yù)期；核心產(chǎn)品招標(biāo)降價(jià)；創(chuàng)新藥上市低于預(yù)期；海外業(yè)務(wù)拓展低于預(yù)期。