>> 招商證券-萬達(dá)院線(002739)2017年受益于票房增速拐點(diǎn)，非票房業(yè)務(wù)持續(xù)增長-170416
| 上傳日期： |
2017/4/19 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
顧佳，王光兵 |
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目前對應(yīng)2017 年35.9 倍PE，維持 “強(qiáng)烈推薦-A”投資評級。
公司影城及銀幕數(shù)量持續(xù)增長，非票房收入占比較高。截至2017 年3 月底，銀幕數(shù)量達(dá)到了3582 塊，相對于2015 年底增長了40%左右。公司非票房收入持續(xù)增長，2016 年占比達(dá)到了34%，未來非票房業(yè)務(wù)持續(xù)增長。
萬達(dá)院線競爭優(yōu)勢明顯，受益國內(nèi)票房市場回暖。從2015 年全國前五大院線旗下影院的經(jīng)營效率來看，萬達(dá)院線在場均票房、場均人次、平均單廳產(chǎn)出等多項指標(biāo)中全國第一。受益于終端硬件和內(nèi)容端持續(xù)增長，預(yù)計2017 年國內(nèi)電影票房市場將回暖，萬達(dá)院線作為國內(nèi)龍頭院線公司將最先受益。
萬達(dá)集團(tuán)在影視行業(yè)布局領(lǐng)先?？毓扇f達(dá)院線背靠母公司萬達(dá)集團(tuán)，萬達(dá)集團(tuán)近幾年在文化娛樂板塊持續(xù)布局，形成了內(nèi)容制作、發(fā)行、放映到影院營銷、衍生品等全產(chǎn)業(yè)鏈的大型娛樂集團(tuán)。
維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評級。公司是國內(nèi)院線龍頭企業(yè)，2016 年非票房業(yè)務(wù)持續(xù)高增長，打造電影生活生態(tài)圈；看好公司2017 年受益于國內(nèi)電影票房增速拐點(diǎn)、進(jìn)口片大年，我們預(yù)計公司2017/2018 年歸屬于母公司凈利潤17.7/20.9 億元，對應(yīng)PE35.9/30.5 倍，維持強(qiáng)烈推薦評級！風(fēng)險提示：電影行業(yè)增速放緩，市場競爭加劇
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