>> 申萬宏源-人福醫(yī)藥(600079)公司點評：2017Q1扣非凈利增39％，期待海外業(yè)務(wù)全面發(fā)力-170417
| 上傳日期： |
2017/4/19 |
大小： |
568KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
杜舟 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
內(nèi)生增速穩(wěn)健，期待海外業(yè)務(wù)全面發(fā)力。2017Q1 公司投資收益732 萬元（去年同期投資收益3614 萬元，主要為天風證券的投資收益），同比下降80%；美國 Epic Pharma 及附屬企業(yè)于2016 年6 月并表，2016 年貢獻凈利潤1.55 億元，預(yù)計2017 年Q1 并表6700 萬元利潤。據(jù)此測算，扣除天風投資收益、 Epic Pharma 并表影響，公司內(nèi)生扣非凈利同比增長16%。此外，公司在研產(chǎn)品儲備豐富，國內(nèi)在研項目 200 多個， 在研一類新藥項目 21個，其中 7 個項目獲得 10 個臨床試驗批件，1 個項目已進入 III 期臨床試驗， 2 個項目完成 II 期臨床試驗；美國在研產(chǎn)品超過 80 個，其中已向 FDA 申報的項目中有 12 個正在等待 ANDA 批準。公司的國際化業(yè)務(wù)進入快速發(fā)展階段。
毛利率提升2.97 個百分點，期間費用率略有增長。2017Q1 年公司毛利率39.15%，提升2.97個百分點。期間費用率27.80%，提升0.95 個百分點，期間費用率略有提升，主要系2016年5 月公司購買Epic Pharma 公司計入本期合并報表所致，其中銷售費用率15.15%，下降0.28 個百分點，管理費用率9.81%，提升0.88 個百分點，財務(wù)費用率2.85%，提升0.35個百分點，每股經(jīng)營性現(xiàn)金流-0.25 元，下降913.14%。
公司制劑出口業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進，維持買入評級。公司醫(yī)藥工業(yè)穩(wěn)健發(fā)展，宜昌人福、中原瑞德、葛店人福等發(fā)展趨勢持續(xù)向好。公司海外業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進，已覆蓋了歐美成熟市場以及南美、東南亞、 西非等地區(qū)，目前合計擁有近 20 個美國 FDA 出具的 ANDA 文號，約 400個品規(guī)的藥品在美國市場銷售，公司麻醉藥品、生育調(diào)節(jié)藥先后獲準進入東南亞、歐洲市場；公司建于非洲馬里的藥廠于 2015 年底投入生產(chǎn)，公司的國際化業(yè)務(wù)進入快速發(fā)展階段。我們維持17-19 年EPS 預(yù)測 0.81 元、1.00 元、1.22 元，同比增長25%、24%、22%，對應(yīng)預(yù)測市盈率分別為25 倍、20 倍、17 倍，維持買入評級。
|
|
