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看好公司相對(duì)較好的成長性，維持買入。
    業(yè)績表現(xiàn)好于同業(yè)，依舊具備較好的成長性：南京銀行2016 年實(shí)現(xiàn)全年實(shí)現(xiàn)營收266 億，YOY 增長16.60%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利83 億，YOY增18.01%，實(shí)現(xiàn)撥備前利潤總額189.68 億，YOY 增長21.67%，從4Q 單季資料來看，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤19.10 億元，YOY 增長4.78%，公司業(yè)績表現(xiàn)基本符合我們的預(yù)期，整體表現(xiàn)繼續(xù)好于同業(yè)。
    生息資產(chǎn)繼續(xù)保持高增長：從收入端看，一方面生息規(guī)模保持平穩(wěn)較快增長，Q4 末生息資產(chǎn)同比增36.63%（從生息資產(chǎn)的構(gòu)成部分來看，貸款增31.51%、同業(yè)存單及債券增長40%左右，均保持較快增長），這減緩了受行業(yè)因素影響息差收窄的沖擊：Q4 凈息差為2.16%，同比降45BP，上述因素共同作用下，凈利息收入同比增長12.75%至212.30 億元。另一方面，公司手續(xù)費(fèi)及傭金收入也保持了較快增長，YOY 增17.50%，錄得38.23 億。
    資產(chǎn)品質(zhì)較好，撥備水準(zhǔn)高：從公司貸款主要分布來看，主要集中在江蘇區(qū)域，約占其貸款分布的80%左右，貸款分布集中，不過公司資產(chǎn)品質(zhì)仍處于較好水準(zhǔn)：Q4 末，公司不良率0.87%，同比增4BP，關(guān)注類貸款占比1.93%，較去年同期基本持平，資產(chǎn)品質(zhì)整體處于可控水準(zhǔn)，另外，公司撥備依舊處于較高水準(zhǔn)，4Q 末公司撥備覆蓋率錄得457.32%，同比上升26.37 個(gè)百分點(diǎn)，撥備水準(zhǔn)遠(yuǎn)高于同業(yè)。
    盈利預(yù)測：總體來看，公司整體業(yè)績表現(xiàn)好于同業(yè)，撥備處于相當(dāng)高水準(zhǔn)，且撥備覆蓋率進(jìn)一步提高。另外，公司不良率也處于較低水準(zhǔn)，資產(chǎn)品質(zhì)較好。不過我們要看到的是，2017 年屬于監(jiān)管大年，隨著管理層對(duì)行業(yè)去杠桿方面政策不斷頒布，對(duì)銀行業(yè)同業(yè)、理財(cái)、投資方面進(jìn)行一系列監(jiān)查，預(yù)計(jì)中短期內(nèi)會(huì)對(duì)公司業(yè)績產(chǎn)生一定影響，而且由于目前貨幣寬松周期接近尾聲、央行MPA 考核也會(huì)對(duì)南京銀行資金成本會(huì)造成一定壓力。綜合上述因素，我們預(yù)計(jì)2017、2018 年盈利增速為15.63%、12.35%，分別為95.53、107.33 億，對(duì)應(yīng)2017、2018 年P(guān)E 6.97X、6.20X，PB0.96X、0.87X，看好公司相對(duì)較好的成長性，維持買入。
    風(fēng)險(xiǎn)提示： 利率市場化下息差超預(yù)期收窄