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隨著去年中以來信托行業(yè)量價齊升的回暖趨勢逐漸明朗，公司業(yè)績有望繼續(xù)保持高增長。
    信托業(yè)務收入持續(xù)發(fā)力，信托報酬率維持高位：手續(xù)費及傭金凈收入 15.69億元，同比增長 73.27%，信托業(yè)務持續(xù)強勢發(fā)力，占據(jù)公司營收的絕對主導地位。公司持續(xù)優(yōu)化信托業(yè)務結構，主動管理規(guī)模、占比持續(xù)提升，據(jù)我們測算，信托報酬率同比繼續(xù)上行，未來有望帶動信托業(yè)務收入保持高速增長。
    定增資金逐步投入，固有業(yè)務保持平穩(wěn)：同業(yè)存放項目大幅減少約 19 億元，主要是 16 年底完成定增，募集資金逐步投入使用；固有業(yè)務中利息收入下降幅度較大，主要是固有業(yè)務中貸款規(guī)模下降所致；其余固有業(yè)務基本保持平穩(wěn)，主要投向包括證券市場、定增項目、非上市金融企業(yè)股權等。
    盈利預測：我們預計公司 2017、2018 年凈利潤分別為 39.9 億、46.3 億，對應 EPS 分別為 0.88 元、1.02，維持增持評級。
    風險提示：宏觀經(jīng)濟下行，信托行業(yè)增速放緩，信托項目違約風險。