>> 國泰君安-安信信托(600816)2016年業(yè)績預(yù)增點評：業(yè)績符合預(yù)期,資本實力助推后續(xù)增長-170117
| 上傳日期： |
2017/1/17 |
大小： |
374KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
劉欣琦 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
維持增持評級，維持目標價 28.2 元/股，2016 年業(yè)績預(yù)計大幅增長，符合預(yù)期。2016 年預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤30 億元，同比增長75%，信托報酬率的大幅提升成為公司業(yè)績高速增長的主要原因。公司主動推動信托業(yè)務(wù)主動管理化轉(zhuǎn)型，借助于股權(quán)和債權(quán)的形式參與信托項目，主動控制風險，提升信托項目收益，帶來業(yè)績的高速增長。公司于2016 年12 月份完成定增，資本實力大幅提升，有望推動后續(xù)信托規(guī)模的增長。維持2017-18年EPS 為1.87/2.30 元，BVPS 為7.80/9.53 元；維持目標價28.2 元，對應(yīng)2017 年3.6 倍PB，增持。
提升主動管理業(yè)務(wù)占比，推動業(yè)績穩(wěn)定增長。2016 年上半年公司年化信托報酬率約為1.63%，遠超行業(yè)平均水平；公司主動型項目通常以股權(quán)+債權(quán)的形式參與，信托報酬率較高，約為1.5%-2.5%；目前公司主動規(guī)模占比約為60%，高主動業(yè)務(wù)占比成為提升信托報酬率的重要原因。公司信托業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)合理，傳統(tǒng)房地產(chǎn)項目占比約為10%，近年來加大在新能源、物流地產(chǎn)、大健康等領(lǐng)域布局，把控優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，從源頭上控制項目風險。公司未來將繼續(xù)提升主動管理業(yè)務(wù)占比，保持業(yè)績穩(wěn)定增長。
定增落地增強資本實力，信托規(guī)模有望提升。公司2016 年12 月定增募集資金49.73 億元，大股東以高于原定定增低價參與，充分彰顯對于公司后續(xù)發(fā)展的信心。此次定增后，公司資本實力大幅提升，凈資本規(guī)模有望排名行業(yè)前十。按照目前的杠桿率初步測算，公司信托業(yè)務(wù)規(guī)模有望增長50%以上。
風險因素：信托資產(chǎn)規(guī)模下滑，綜合金融轉(zhuǎn)型低于預(yù)期
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