>> 國泰君安-安信信托(600816)大股東信心十足,業(yè)績高增無憂-161229
| 上傳日期： |
2016/12/29 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
劉欣琦 |
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公司定增完成，定增底價大幅上調(diào)，前期股價壓制因素解除；此次定增募集資金凈額為49.73 億元，公司資本實力大幅提升，后續(xù)業(yè)績持續(xù)增長可期?？紤]到資本實力增強有望推動公司信托規(guī)?？焖僭鲩L，盈利能力提升，上調(diào)公司2017-18 年EPS至1.87/2.30 元（上調(diào)前為1.78/1.98 元），維持目標價28.2 元/股，對應(yīng)2017 年15.08 倍PE；公司2017-18 年BVPS 為7.80/9.53 元，對應(yīng)2017年3.62 倍PB；增持。
高于原定定增底價參與定增，大股東積極參與，彰顯后續(xù)發(fā)展信心。此次定增價格為16.54 元/股，較此前定增底價上調(diào)18.9%，考慮定增方案中關(guān)于最低發(fā)行價的相關(guān)限制，后續(xù)公司股價抑制因素有望得到解除；公司大股東此次認購比例為25.71%，鎖定期限為5 年，且主動上調(diào)發(fā)行價保證定增順利完成，充分彰顯大股東對于公司未來發(fā)展的信心。
資本實力有望大幅提升，業(yè)績高速增長無憂，多元化金融布局值得期待。（1）此次公司補充資本金49 億元，凈資本實力有望排名行業(yè)前十，按照目前的杠桿率初步測算，公司信托業(yè)務(wù)規(guī)模有望增長50%以上。公司近年來主動推動信托業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，把控優(yōu)質(zhì)信托項目資產(chǎn)，信托報酬率遠高于行業(yè)平均水平，2016H1 年化信托報酬率約為1.63%，推動公司業(yè)績持續(xù)改善。（2）公司多元金融布局不斷，目前正在申請保險牌照，并增持瀘州商業(yè)銀行股權(quán)比例至8.55%，后續(xù)資本實力提升后外延布局有望提速，多元化發(fā)展值得期待。
風險因素：信托資產(chǎn)規(guī)模下滑，綜合金融轉(zhuǎn)型低于預(yù)期
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