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    資本金實(shí)力進(jìn)一步夯實(shí)，金融股權(quán)投資運(yùn)作空間提升。2015 年7 月公司完成31 億定增后，資本金對信托業(yè)務(wù)空間的限制已經(jīng)打開，各項(xiàng)監(jiān)管指標(biāo)明顯高于規(guī)定，由于信托公司適用凈資本管理辦法，自有資金投資和信托業(yè)務(wù)拓展均消耗大量凈資本，因此資本金實(shí)力增強(qiáng)是未來業(yè)務(wù)開展的基礎(chǔ)，資本規(guī)模的擴(kuò)充將進(jìn)一步打開信托業(yè)務(wù)拓展空間以及自有資金運(yùn)作空間。2015 年以來公司持續(xù)加強(qiáng)金融股權(quán)投資，積極參股銀行、保險(xiǎn)公司，相繼完成參股瀘州市商業(yè)銀行和渤海人壽，同時(shí)擬出資設(shè)立國和人壽，持股20%，擬參與大童保險(xiǎn)銷售服務(wù)公司增資，持股35%，我們認(rèn)為定增資金的到位有利于公司完善金融股權(quán)投資布局，為后續(xù)自有資金投資運(yùn)作打開空間。
    申請?zhí)囟康男磐惺芡袡C(jī)構(gòu)資格，進(jìn)軍信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)領(lǐng)域。公司10 月27 日公告董事會審議通過申請?zhí)囟康男磐惺芡袡C(jī)構(gòu)資格的議案，待監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，公司將進(jìn)軍資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)領(lǐng)域。信托公司作為銀行間ABS 產(chǎn)品唯一的受托機(jī)構(gòu)，隨著資產(chǎn)證券化產(chǎn)品規(guī)模提升，未來業(yè)務(wù)空間巨大。
    維持“增持”評級，不調(diào)整盈利預(yù)測。預(yù)計(jì)2016-2018 年凈利潤分別為29.0 億、33.8 億和39.6 億，考慮若2016 年末定增完成，EPS 有所攤薄，對應(yīng)最新收盤價(jià)的PE 分別為18倍、15 倍和13 倍，維持“增持”評級。