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擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利人民幣5元（含稅）。 
    平安觀點(diǎn)： 全年三大系列銷量增速超過(guò)20%，他唑巴坦系列量?jī)r(jià)齊升。2016年，公司β-類酰胺酶抑制劑系列產(chǎn)品銷售收入4.84億元，同比增長(zhǎng)34.11%。其中預(yù)計(jì)他唑巴坦系列實(shí)現(xiàn)收入2.8億元，同比增長(zhǎng)40%；舒巴坦系列實(shí)現(xiàn)收入2億元，同比增長(zhǎng)25%。培南系列產(chǎn)品銷售收入2.26億元，同比增長(zhǎng)25.90%。他唑巴坦系列銷售收入大幅增長(zhǎng)主要因量?jī)r(jià)齊升，去年全年均價(jià)上漲約15%；銷量方面，預(yù)計(jì)他唑巴坦酸去年銷售量超過(guò)60噸，同比增長(zhǎng)20%。舒巴坦系列價(jià)格先降后升，均價(jià)平穩(wěn)，主要來(lái)自印度客戶阿拉賓度采購(gòu)量增長(zhǎng)。培南系列價(jià)格較為平穩(wěn)，主要來(lái)自終端制劑的增長(zhǎng)以及市占率的提升。 全年毛利率大幅提升，管理費(fèi)用率有所上升。2016年毛利率提升7.28pp至42.75%，主要因公司他唑巴坦價(jià)格上升、以及產(chǎn)能利用率提高。管理費(fèi)用率提升3.74pp至15.21%，主要因公司股權(quán)激勵(lì)增加1608萬(wàn)的攤銷費(fèi)用所致，攤銷費(fèi)用下降至1423萬(wàn)元。銷售費(fèi)用率和財(cái)務(wù)費(fèi)用率控制良好。 
    一季度收入延續(xù)高增長(zhǎng)，原材料價(jià)格上升降低毛利率。一季度銷售收入和凈利創(chuàng)歷史新高，單季度凈利首次突破5000萬(wàn)元。他唑巴坦延續(xù)了高增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，主要是量的增長(zhǎng)，估計(jì)在40%以上，價(jià)格保持平穩(wěn)。整體毛利率同比下降3.19pp至40.67%，主要因原材料6-APA漲價(jià)所致，6-APA占公司原材料成本的60%，近六個(gè)月價(jià)格上漲19%，如未來(lái)原材料價(jià)格繼續(xù)上漲，公司不排除提高產(chǎn)品價(jià)格以減少影響。 
    全年業(yè)績(jī)有望保持高增長(zhǎng)，維持"強(qiáng)烈推薦"評(píng)級(jí)。去年公司利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)了85%的高增長(zhǎng)，其中他唑巴坦提價(jià)占主要因素。今年我們認(rèn)為在公司通過(guò)產(chǎn)能挖潛、收購(gòu)?qiáng)W通、首發(fā)募投50噸他唑巴坦開(kāi)始投產(chǎn)，今年他唑巴坦產(chǎn)量有望實(shí)現(xiàn)50%的增長(zhǎng)。即使競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手齊魯、華邦完全復(fù)產(chǎn)，市場(chǎng)缺口仍在50噸以上，完全可以消化增加的產(chǎn)量。價(jià)格方面，他唑巴坦價(jià)格上漲趨勢(shì)強(qiáng)，公司一直在控制提價(jià)幅度，全年價(jià)格漲幅預(yù)計(jì)在10%左右。預(yù)計(jì)公司2017-2019年EPS分別為2.35、3.20、4.12元，對(duì)應(yīng)市盈率估值為23.9、17.5、13.6倍，維持"強(qiáng)烈推薦"評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。漲價(jià)不達(dá)預(yù)期；產(chǎn)量不達(dá)預(yù)期。