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4 月11 日，天津市環(huán)保局連夜開會(huì)，決定將天津港禁止汽運(yùn)煤的時(shí)間提前到4 月底。天津港集團(tuán)公司也在4 月12 日上午召開會(huì)議商討如何確保這一政策提前執(zhí)行。加上去年交通部聯(lián)合公安部等五部門出臺(tái)的《超限運(yùn)輸車輛行駛公路管理規(guī)定》和今年環(huán)保部這一新政無疑對(duì)公路煤炭運(yùn)輸來說是“雪上加霜”，三個(gè)鐵路局：北京、太原、呼和浩特鐵路局有望實(shí)質(zhì)利好。2016 年全年，天津港完成煤炭吞吐量達(dá)到1.09 億噸，其中汽運(yùn)集港運(yùn)量5600 萬噸，大秦鐵路預(yù)計(jì)煤炭增加2000 萬噸。
    地理位置等因素造成天津港大量汽運(yùn)煤
    天津港發(fā)展了南疆和北疆煤炭碼頭，汽運(yùn)煤量非常大，主要原因有：1）地理位置：天津港跟秦皇島和黃驊港比起來，離煤炭主產(chǎn)區(qū)更近，有運(yùn)輸成本優(yōu)勢(shì)。2）運(yùn)輸方式：大秦線和朔黃線為重載鐵路，列車重車到港口下水，然后回空運(yùn)輸（空載返程）；沒有常態(tài)化的捎帶上水礦石（部分時(shí)段集中排空礦石），以最大化車輛利用率和經(jīng)濟(jì)效益。天津港為綜合性碼頭，公路汽運(yùn)煤回程配貨，雙向重車（載貨）有一定競(jìng)爭(zhēng)力。3）塊煤VS 末煤：大秦線和朔黃線采用C70/C80 專用敞車，翻車機(jī)直接卸載煤炭，會(huì)導(dǎo)致塊煤嚴(yán)重破損。因此，塊煤（如化工煤）大都直接汽運(yùn)至天津港。4）客戶差異：大秦線和朔黃線主要是大客戶長(zhǎng)期合同，天津港汽運(yùn)煤小客戶較多。
    中鐵總已經(jīng)批復(fù)近3000 列車皮，全力保障天津港煤炭運(yùn)輸
    中鐵總要求，相關(guān)路局要分配充足運(yùn)能，全力保障天津港煤炭運(yùn)輸。中鐵總已經(jīng)批復(fù)的3000 列車皮給太原和呼和浩特等鐵路局應(yīng)對(duì)可能到來的運(yùn)力激增，能有效提高大秦鐵路的生產(chǎn)積極性和營業(yè)收入。大秦鐵路有望充分發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)、發(fā)掘自身潛力，展現(xiàn)出新的活力，帶來共贏、多贏的良好局面。
    盈利預(yù)測(cè)
    根據(jù)我們預(yù)測(cè)2016-2018 年大秦鐵路歸母凈利潤 62.95 億元、105.94 億元、123.93 億元，EPS 分別為 0.43 元、0.73 元、0.85 元，對(duì)應(yīng)現(xiàn)股價(jià)PE 分別為18.7 倍、11.0 倍、9.5 倍，預(yù)計(jì)股價(jià)8.80-9.00 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    煤炭需求出現(xiàn)回落，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期。