>> 興業(yè)證券-圣農(nóng)發(fā)展(002299)一季度銷量穩(wěn)增，農(nóng)業(yè)食品巨頭初具雛形-170425
| 上傳日期： |
2017/4/25 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陳嬌 |
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一季度出欄量穩(wěn)步提升，雞肉景氣帶動利潤實現(xiàn)逆勢增長。一季度公司銷量同比增長10%左右，白雞出欄量估計0.97億羽左右，根據(jù)監(jiān)測白雞均價約3元/斤，只均盈利0.25元左右。雖然一季度禽流感重創(chuàng)白雞行業(yè)，雞價同比下跌20%左右，但是下游終端雞肉價格較為景氣，公司實現(xiàn)逆勢增長。表觀業(yè)績同比下滑63.7%，主要由于政府補貼同比減少0.5億元?？鄯呛髢衾麧?.22億元，同比增長53%。 新增產(chǎn)能陸續(xù)投放，2017出欄量有望達5億羽。2016年蒲城、歐圣項目陸續(xù)投產(chǎn)，后續(xù)隨著產(chǎn)能逐漸釋放，2017年出欄量有望達到5億羽。 積極向下游延伸，一體化戰(zhàn)略打造農(nóng)業(yè)食品巨頭。近期公司公布了重大資產(chǎn)重組進展，并購標(biāo)的為下游的大客戶圣農(nóng)食品。如果重組成功，公司產(chǎn)業(yè)鏈定位將由強周期屬性的白雞養(yǎng)殖拓展至下游食品深加工行業(yè)，一體化戰(zhàn)略實現(xiàn)升級轉(zhuǎn)型，提升盈利水平的同時也能平抑周期波動對業(yè)績的巨大影響，農(nóng)業(yè)食品巨頭初具雛形。 投資建議：隨著疫情減弱，雞價企穩(wěn)回升，且公司新增產(chǎn)能逐漸釋放，未來量價齊升有望驅(qū)動業(yè)績快速增長。進入食品深加工行業(yè)有望提升公司競爭力和抗風(fēng)險能力。假設(shè)下半年雞價漲至4元/斤左右，只均盈利約4元，出欄預(yù)計2.5億羽左右，則全年業(yè)績可達12.6億元。
我們預(yù)計17-19年凈利潤分別為：12.6億、17.5億、15.3億，對應(yīng)PE分別為：16倍、12倍、14倍，維持"買入"評級。
風(fēng)險提示：疫情因素；雞價不達預(yù)期
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