久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    觀點(diǎn)：
    16年業(yè)績(jī)符合預(yù)期，17年且看儲(chǔ)能和車樁聯(lián)營(yíng)業(yè)績(jī)爆發(fā)
    公司2016年業(yè)績(jī)均實(shí)現(xiàn)將近40%增長(zhǎng)，其中營(yíng)收基礎(chǔ)主要為以智能電表為主的智能用電業(yè)務(wù)，其營(yíng)收為14.7億元，占總營(yíng)收約47%，毛利率相對(duì)較低，占總毛利比重約為40%。受子公司百年金海并表影響，公司智慧工業(yè)實(shí)現(xiàn)收入5.9億元，同比大增216%；但百年金海由于智慧安防項(xiàng)目工程進(jìn)度較原定計(jì)劃滯后，系統(tǒng)集成完工驗(yàn)收進(jìn)度低于計(jì)劃，并完成2016年5000萬(wàn)元的承諾利潤(rùn)，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4666萬(wàn)元，完成率93%。公司業(yè)績(jī)的另一重要增量來(lái)自于新能源業(yè)務(wù)，公司2016年新能源業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)5.9億元，同比增長(zhǎng)26%，相較以往增速有所放緩，但我們認(rèn)為這是公司新能源業(yè)績(jī)?nèi)姹l(fā)前的蓄力，2017年公司新能源業(yè)務(wù)在儲(chǔ)能及新能源車樁聯(lián)營(yíng)方面將迎來(lái)顯著成長(zhǎng)機(jī)會(huì)。
    多維度挖掘儲(chǔ)能價(jià)值，搶占儲(chǔ)能爆發(fā)風(fēng)口
    公司儲(chǔ)能產(chǎn)品線完備，有效整合了儲(chǔ)能鋰電池、PCS（雙向變流器）、BMS（電池管理系統(tǒng)）、EMS（能量調(diào)度系統(tǒng)）等核心技術(shù)，在產(chǎn)品質(zhì)量、成本和效率等方面具備強(qiáng)大的核心競(jìng)爭(zhēng)力，儲(chǔ)能項(xiàng)目建設(shè)規(guī)模將近300MWh。公司充分發(fā)揮傳統(tǒng)配用電業(yè)務(wù)與國(guó)網(wǎng)、電力企業(yè)之間的長(zhǎng)期合作優(yōu)勢(shì)，對(duì)于儲(chǔ)能在調(diào)頻、AGC控制等大規(guī)模電網(wǎng)級(jí)應(yīng)用擁有深刻的理解，不斷開發(fā)儲(chǔ)能系統(tǒng)在電網(wǎng)領(lǐng)域應(yīng)用價(jià)值，并在實(shí)時(shí)調(diào)控和優(yōu)化運(yùn)行微網(wǎng)和獨(dú)立電網(wǎng)方面擁有豐富。同時(shí)，公司在工商業(yè)用戶側(cè)領(lǐng)域，通過(guò)削峰填谷參與電網(wǎng)調(diào)峰，并在工商業(yè)領(lǐng)域通過(guò)需量調(diào)度控制為終端電力用戶大幅降低用電成本，是國(guó)內(nèi)唯一一家在電網(wǎng)級(jí)、商用級(jí)和戶用級(jí)三大領(lǐng)域擁有大規(guī)模儲(chǔ)能項(xiàng)目商業(yè)化實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的企業(yè)。隨著國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能政策東風(fēng)漸進(jìn)，我們認(rèn)為儲(chǔ)能行業(yè)今年將正式進(jìn)入爆發(fā)元年。目前公司參與到上能電力“五年一萬(wàn)個(gè)儲(chǔ)能電站”計(jì)劃，預(yù)計(jì)后期將持續(xù)提供充足的訂單保障，助力儲(chǔ)能業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)幾何級(jí)爆發(fā)增長(zhǎng)。
    3萬(wàn)公里非利空，運(yùn)營(yíng)優(yōu)勢(shì)顯神通
    在新能源汽車與充電樁領(lǐng)域，公司通過(guò)“動(dòng)力電池—新能源汽車運(yùn)營(yíng)—充電樁生產(chǎn)及運(yùn)營(yíng)”的縱向產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，從充電場(chǎng)站運(yùn)營(yíng)延伸至新能源物流車運(yùn)營(yíng)、新能源大巴車運(yùn)營(yíng)和乘用車分時(shí)租賃橫向布局，形成了車樁一體的新能源汽車運(yùn)營(yíng)的生態(tài)體系。
    在應(yīng)對(duì)3萬(wàn)公里的新能源汽車運(yùn)營(yíng)補(bǔ)貼里程門檻上，公司顯現(xiàn)出了強(qiáng)大的運(yùn)營(yíng)優(yōu)勢(shì)。以地上鐵物流車（公司占44%股權(quán)）為例，公司通過(guò)與充電站結(jié)合布局多個(gè)批量運(yùn)送中心，打穿傳統(tǒng)物流局限，形成業(yè)務(wù)疊加化、物流公交化和社區(qū)管道化的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，并借助公司充電網(wǎng)絡(luò)確保車輛安全行駛和充電，實(shí)現(xiàn)電動(dòng)物流車運(yùn)營(yíng)的平臺(tái)優(yōu)勢(shì)和經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)（同傳統(tǒng)物流車相比節(jié)約50%以上運(yùn)送成本），可在較短時(shí)間內(nèi)達(dá)到3萬(wàn)公里的補(bǔ)貼門檻。公司計(jì)劃2017年電動(dòng)客車和電動(dòng)物流車將繼續(xù)大幅擴(kuò)展1000輛和10000輛，在公司強(qiáng)大的運(yùn)營(yíng)優(yōu)勢(shì)下，必定具備龐大的車廠客戶基礎(chǔ)和強(qiáng)勢(shì)議價(jià)能力，保障電動(dòng)車運(yùn)營(yíng)的盈利能力。隨著公司車輛數(shù)量的放量，新能源汽車運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)經(jīng)濟(jì)效應(yīng)將快速顯現(xiàn)，同時(shí)，在龐大的新能源汽車基數(shù)下，公司充電樁運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)亦將迎來(lái)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)。
    結(jié)論：
    我們強(qiáng)烈看好公司在儲(chǔ)能完整產(chǎn)品線和多領(lǐng)域系統(tǒng)解決方案的龍頭地位，不斷開發(fā)儲(chǔ)能在調(diào)頻調(diào)幅等領(lǐng)域的價(jià)值。同時(shí)，借助公司和地上鐵產(chǎn)業(yè)鏈先發(fā)布局和車樁聯(lián)營(yíng)模式，公司能在較短時(shí)間達(dá)到3萬(wàn)公里的新能源汽車運(yùn)營(yíng)補(bǔ)貼門檻，新能源汽車運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)具備良好的客戶基礎(chǔ)和盈利優(yōu)勢(shì)。我們預(yù)計(jì)公司2017-2019年?duì)I業(yè)收入分別為55.4億元、74.7億元和91.1億元，歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)分別為6.0億元、8.1億元和10.6億元，EPS分別為0.43元、0.58元和0.75元，對(duì)應(yīng)PE分別為19.7、14.7和11.2倍，維持公司“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：
    儲(chǔ)能項(xiàng)目落地低于預(yù)期，新能源汽車運(yùn)營(yíng)里程門檻達(dá)標(biāo)低于預(yù)期。