>> 安信證券-圣農(nóng)發(fā)展(002299)市場份額逐步提高，雞肉銷量穩(wěn)步增長-170425
| 上傳日期： |
2017/4/26 |
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買入 |
作者： |
李佳豐 |
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■我們的分析與判斷：
1、一季度市場份額逐步提高，雞肉銷售量穩(wěn)步增長
公司憑借獨特的一體化產(chǎn)業(yè)鏈和逆勢擴張帶來的品質(zhì)及規(guī)模優(yōu)勢，在國內(nèi)白羽肉雞行業(yè)的領(lǐng)先地位和優(yōu)質(zhì)大客戶供應(yīng)鏈的核心地位均得到進一步鞏固，市場份額不斷提高，公司銷售量較上年同期增加10.02%，實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入19.29 億元，同比增加9.50%。加之公司強化內(nèi)部精細(xì)化管理，生產(chǎn)效率提升，報告期內(nèi)實現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于上市公司股東的凈利潤為0.22 億元，較上年同期增長53.01%。一季度歸屬于上市公司股東的凈利潤較上年同期減少0.42 億元，減幅63.74%，主要是收到的政府補助較上年同期減少0.50 億元，減幅96.10%。
2、受益于原材料價格下降，16 年業(yè)績大幅扭虧為盈
2016 年公司實現(xiàn)收入83.4 億元，同比增長20.18%，營業(yè)收入的增長主要受銷量增長的驅(qū)動，2016 年公司銷售量76.18 萬噸，同比上升14.4%。
歸屬于上市公司股東的凈利潤6.79 億元，同比增長275.03%，業(yè)績大幅扭虧為盈，主要來源于原材料成本的下降：公司主要原材料為玉米和豆粕，根據(jù)公司公告，2015 年公司玉米采購均價為2370.14 元/噸，豆粕采購均價為3057.57 元/噸，而2016 年全年玉米現(xiàn)貨均價不到2000元/噸，豆粕現(xiàn)貨均價基本與去年持平，根據(jù)2016 年年報披露數(shù)據(jù)，公司原材料支出44.27 億元，同比僅上升2.3%，占總營業(yè)成本62.93%，與去年同期相比下降2.56pct。原材料成本大幅下降疊加銷售價格上升，公司業(yè)績大幅扭虧為盈！從產(chǎn)品來看，公司仍以雞肉銷售為主，報告期內(nèi)，公司雞肉收入79.89 億元，占比95.79%，比去年同期上升了1.09pct。
3. 白羽雞行業(yè)處于市場底部，靜待價格反轉(zhuǎn)
當(dāng)前養(yǎng)雞行業(yè)景氣處于歷史低位，毛雞價格低迷，父母代環(huán)節(jié)均處于深度虧損狀態(tài)，行業(yè)的虧損會加速淘汰，減少供給，行業(yè)景氣趨勢向上，預(yù)計終端肉價趨勢向上，拉高養(yǎng)雞產(chǎn)業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)利潤空間。
4. 大力推進總監(jiān)責(zé)任制落地，內(nèi)部管理初見成效
報告期內(nèi)，公司推進實施精細(xì)化管理、明確總監(jiān)責(zé)任、優(yōu)化總監(jiān)考核指標(biāo)，有效的提高了管理效率：報告期內(nèi)公司管理費用率1.29%，比去年同期下降了0.35pct。
5. 堅定轉(zhuǎn)型升級，布局農(nóng)業(yè)養(yǎng)殖 4.0
公司率先在行業(yè)中開啟農(nóng)業(yè)養(yǎng)殖4.0 戰(zhàn)略規(guī)劃：全面實現(xiàn)管理智能化，生產(chǎn)自動化，食品安全系統(tǒng)化，環(huán)保、消防標(biāo)準(zhǔn)化，若該計劃的完成，將推動公司躋身世界頂尖肉雞生產(chǎn)企業(yè)行列。
■投資建議：我們預(yù)計公司17/18/19/年實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤7.06/10.71/14.84 億元，對應(yīng)EPS 為0.64/0.96/1.34 元。我們給予“買入-A”投資評級，6 個月目標(biāo)價22 元。
■風(fēng)險提示：疫病風(fēng)險，原材料價格上漲。
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