>> 方正證券-雷科防務（002413）軍工產(chǎn)業(yè)平臺初具規(guī)模，內生外延打造優(yōu)質民參軍標的-170426
| 上傳日期： |
2017/4/26 |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
石康 |
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年報點評
1、軍工產(chǎn)業(yè)平臺初具規(guī)模，三個子公司業(yè)績承諾均超額完成。
公司先后于2015 年6 月、2016 年2 月和2016 年7 月收購了理工雷科100%股權、成都愛科特70%股權及奇維科技100%股權；于2015 年12 月向控股股東常發(fā)集團出售了與制冷業(yè)務相關的全部資產(chǎn)及負債，設立北京雷達研究院，由傳統(tǒng)制冷業(yè)務全面轉型成軍工電子信息業(yè)務，打造了目前的軍工產(chǎn)業(yè)平臺。愛科特和奇維科技分別從2 月、7 月納入合并報表，合并凈利潤3976、3675 萬元。 公司軍工平臺建設卓有成效，業(yè)績釋放漸進。
2、子公司強強聯(lián)合、資源共享、優(yōu)勢互補，內生增長可超預期；外延并購繼續(xù)拓展。理工雷科、愛科特和奇維科技三者從技術、地域、客戶等方面優(yōu)勢互補，既有利于資源共享，又構建了全國范圍內的產(chǎn)業(yè)布局，有利于創(chuàng)造出1+1+1>3 的價值。同時2016年底公司簽訂購買資產(chǎn)原則協(xié)議，擬現(xiàn)金收購博海創(chuàng)業(yè)51.16%的股權，繼續(xù)擴展上游微波毫米波集成器件及組件業(yè)務，完善產(chǎn)業(yè)鏈，對現(xiàn)有產(chǎn)品提供技術支撐，提高公司的整體競爭實力，軍工平臺的建設持續(xù)推進。
3、盈利預測與投資建議?？紤]到公司各子公司的業(yè)績承諾及公司后續(xù)產(chǎn)品列裝潛力，我們預測公司2017-2019 年的EPS 分別為0.14/0.20/0.32 元/股，對應PE 分別為78/55/34 倍。公司技術優(yōu)勢明顯，未來發(fā)展空間大，外延預期強，我們維持對公司的推薦評級。
風險提示：軍品研制生產(chǎn)進度緩慢。
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