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    點(diǎn)評(píng)
    營收增長穩(wěn)健，應(yīng)收計(jì)提影響利潤。公司主要產(chǎn)品服務(wù)器及部件，16 年?duì)I收124.88 億元，同比增長29.53%，毛利率13.45%，同比下降1.36 個(gè)百分點(diǎn)；歸母凈利潤2.87 億元，出現(xiàn)顯著下滑，主要因?yàn)?6 年VIT（委內(nèi)瑞拉工業(yè)科技有限公司）應(yīng)收賬款全額計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，影響公司2016 年歸母凈利潤2.74 億元，如不考慮VIT 的壞賬計(jì)提，16 年公司歸母凈利可達(dá)5.61 億元，同比增長約25%。
    費(fèi)用控制得當(dāng)，經(jīng)營效益穩(wěn)健。公司2016 年?duì)I業(yè)費(fèi)用率4.58%，同比下降個(gè)0.58 百分點(diǎn)；管理費(fèi)用率4.49%，同比下降1.19 個(gè)百分點(diǎn)；財(cái)務(wù)費(fèi)用率0.82%，同比下降個(gè)0.08 百分點(diǎn)。公司保證營收規(guī)模快速增長的同時(shí)，各項(xiàng)費(fèi)用控制得到，彰顯了公司穩(wěn)健的管理風(fēng)格和扎實(shí)的經(jīng)營理念。
    行業(yè)領(lǐng)軍地位穩(wěn)固。浪潮服務(wù)器2016 年出貨量市場份額超過20%，居中國市場第一；其中，浪潮SR 系列在天蝎整機(jī)柜服務(wù)器中占有70%以上的市場份額，累計(jì)出貨15 萬節(jié)點(diǎn)；16 年Q4，浪潮存儲(chǔ)出貨量排名第一，領(lǐng)跑中國市場，同比增速排名第一，是業(yè)界最具成長性的公司。
    加強(qiáng)產(chǎn)品創(chuàng)新，完善產(chǎn)品布局。服務(wù)器方面，2016 年公司在美國發(fā)布1U12 盤雙路服務(wù)器NF5166M4，在美國IDF 大會(huì)上發(fā)布整機(jī)柜服務(wù)器SR4.5，公司在整機(jī)柜領(lǐng)域的市場占有率超過70%；存儲(chǔ)方面，浪潮中高端存儲(chǔ)產(chǎn)品線全面升級(jí)。推出新一代虛擬化網(wǎng)關(guān)AS-V，產(chǎn)品參數(shù)指標(biāo)翻倍，公司發(fā)布全固態(tài)存儲(chǔ)系列產(chǎn)品，提升浪潮在高端存儲(chǔ)市場的產(chǎn)品競爭力。
    提升品牌影響力，擴(kuò)展合作渠道。公司與阿里、百度、網(wǎng)易、UC等互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)先企業(yè)，以及魅族、平安科技等互聯(lián)網(wǎng)+企業(yè)保持緊密合作；推進(jìn)“合作是兩翼”的渠道策略，發(fā)揮聚合優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)公司與合作伙伴的共贏發(fā)展。截止2016 年底，公司合作伙伴數(shù)量已超9000 家。
    盈利預(yù)測與估值。我們預(yù)測公司 17-19 年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 166 億、200 億、240 億，凈利潤 6.07 億、8.19 億、10.72億元，EPS 分別為 0.61 元、0.82 元、1.07 元，對(duì)應(yīng)的 2017-2019 年 PE 分別為 32.12X、23.78X、18.17X。公司的服務(wù)器國內(nèi)領(lǐng)軍，高端存儲(chǔ)發(fā)力，17 年海外業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)重大突破，公司未來戰(zhàn)略打造云計(jì)算時(shí)代的整體解決方案提供商，維持“買入”評(píng)級(jí)。