>> 安信證券-理工環(huán)科(002322)并購帶來業(yè)績增長，期待水質監(jiān)測板塊后續(xù)業(yè)績釋放-170426
| 上傳日期： |
2017/4/26 |
大小： |
293KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持-A5 |
作者： |
邵琳琳 |
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■尚洋環(huán)科業(yè)績承壓，期待后續(xù)業(yè)績釋放：尚洋環(huán)科2016 年業(yè)績未達到當年承諾業(yè)績（4680 萬元），主要原因：（1）尚洋環(huán)科變設備銷售商為數(shù)據(jù)服務提供商，尚洋環(huán)科以有償?shù)姆绞较蛘峁┉h(huán)境數(shù)據(jù)，尚洋環(huán)科2016 年的大額合同需在后續(xù)7 年間才能實現(xiàn)收入，2016 年業(yè)績尚未完全釋放；（2）尚洋環(huán)科部分合同受財政資金投放計劃以及各級政府采購計劃、招投標安排等影響，招標時間延后，項目未能按預計時間開展。尚洋環(huán)科未完成承諾業(yè)績計提商譽減值準備2231.7 萬元，此外，公司對杭州雷鳥公司計提了商譽減值，公司2016 年計提商譽減值損失共3560.3 萬元。尚洋環(huán)科目前在手訂單充足，據(jù)公司公告，尚洋環(huán)科2016 年來中標項目金額累計近2.7 億元。期待后續(xù)業(yè)績逐步釋放。
■江西博微提供電力領域業(yè)務發(fā)展新動力：江西博微已連續(xù)兩年超額完成承諾業(yè)績，隨著配網(wǎng)建造改造持續(xù)推進，投資需求逐步放量，江西博微配網(wǎng)設計業(yè)務業(yè)績釋放值得期待。據(jù)公司2017 年一季度業(yè)績預告修正公告，公司實現(xiàn)歸母凈利潤4435 萬元-4841 萬元，同比增長445%-495%，江西博微貢獻主要增長動力：（1）隨著電力工程計價依據(jù)營業(yè)稅改征增值稅定額發(fā)布，江西博微軟件集中換版致軟件業(yè)務收入大幅增長；（2）博微公司配電網(wǎng)工程計價類軟件銷售超過預期；（3）國家電網(wǎng)公司開展配電網(wǎng)工程標準化創(chuàng)建活動，博微公司配套的配電網(wǎng)工程需求編制輔助支持軟件陸續(xù)在各省開展銷售工作，推動配網(wǎng)工程設計軟件和造價軟件的銷售工作。江西博微為公司提供業(yè)績增長新動力。
■投資建議：看好公司在水質監(jiān)測、土壤修復、電力信息化業(yè)務板塊后續(xù)的發(fā)展，公司會同中國電建集團中南勘測設計研究院與湖南湘潭岳塘經濟開發(fā)區(qū)簽署《湘潭市竹埠港濱江商務區(qū)基礎設施項目合作框架協(xié)議》，總投資規(guī)模約50 億元，期待后續(xù)具體項目推進釋放業(yè)績。
我們預計公司2017-2019 年EPS 為0.74 元、0.91 元、0.99 元，對應PE為30.8X、25.1X、23.2X，給予“增持-A”評級，6 個月目標價25 元風險提示：項目推進不及預期、電力軟件市場萎縮、并購整合不及預期。
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