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未來(lái)隨著汽配業(yè)務(wù)區(qū)域布局逐步完善，公司內(nèi)生增長(zhǎng)將持續(xù)發(fā)力，業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)可期。
    （二）擬施行股權(quán)激勵(lì)，踐行集團(tuán)混改
    公司16 年底擬向83 名激勵(lì)對(duì)象授予450 萬(wàn)股限制性股票，授予價(jià)為10.58 元。我們認(rèn)為限制性股權(quán)激勵(lì)方案的出臺(tái)，是對(duì)兵器集團(tuán)混改意見(jiàn)的有效貫徹，有助于激發(fā)管理層活力，提升經(jīng)營(yíng)效率。
    （三）注入北斗芯片等軍品資產(chǎn)，盈利能力再提升
    公司擬11.63 元/股發(fā)行約1.11 億股收購(gòu)太行機(jī)械和東方聯(lián)星各100%股權(quán)。收購(gòu)?fù)瓿珊螅緦⑿略鲚p型火箭發(fā)射裝置、軌道交通車(chē)輛零部件以及北斗導(dǎo)航芯片等軍民用資產(chǎn)。東方聯(lián)星盈利能力較強(qiáng)，2017 至2019 年承諾扣非凈利潤(rùn)分別不低于 5681.91 萬(wàn)元、7202.26 萬(wàn)元和8812.84 萬(wàn)元。東方聯(lián)星共有46 個(gè)軍品產(chǎn)品項(xiàng)目，其中9 個(gè)項(xiàng)目完成了設(shè)計(jì)定型，我們認(rèn)為隨著后續(xù)項(xiàng)目逐步定型進(jìn)入批產(chǎn)階段，業(yè)績(jī)承諾有保障，并大幅提升公司盈利水平。
    （四）持續(xù)受益于集團(tuán)的資產(chǎn)證券化進(jìn)程
    兵器工業(yè)集團(tuán)的資產(chǎn)證券化率較低，約25%。2014 年提出“無(wú)禁區(qū)改革”，之后多家公司停牌重組，17 年又出臺(tái)了發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的指導(dǎo)意見(jiàn)，表明集團(tuán)改革和資產(chǎn)證券化進(jìn)程明顯加快。本次跨子集團(tuán)資產(chǎn)重組，進(jìn)一步打開(kāi)了上市公司未來(lái)資產(chǎn)整合的想象空間，公司有望持續(xù)受益。
    3．投資建議
    假設(shè)重組2017 年完成，預(yù)計(jì)公司2017 年和2018 年備考凈利潤(rùn)分別約3.92 億和5.02 億，備考EPS 分別為0.68 和0.87 元。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 為32x 和26x。公司具備估值優(yōu)勢(shì)且傳統(tǒng)業(yè)務(wù)和北斗軍民用市場(chǎng)增長(zhǎng)確定，給予“推薦”評(píng)級(jí)！
    風(fēng)險(xiǎn)提示：民用市場(chǎng)拓展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)