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我們認(rèn)為公司作為海外輸變電工程EPC和國內(nèi)電力設(shè)備龍頭企業(yè)，將持續(xù)受益于“一帶一路”與新疆基建計(jì)劃的推進(jìn)，維持買入評級，目標(biāo)價(jià)15.00 元。
    支撐評級的要點(diǎn)
    業(yè)績符合預(yù)期，盈利能力顯著提高：1 季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入81.68 億元，同比下降6.23%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.14 億元，同比增長10.92%（扣非后同增15.59%），每股收益為0.19 元，符合預(yù)期。公司1 季度毛利率同比提高5.1 個(gè)百分點(diǎn)至23.03%，凈利率同比提高1.16 個(gè)百分點(diǎn)至7.52%。
    配股獲批，加碼海外EPC 業(yè)務(wù)：日前公司收到證監(jiān)會對配股申請的核準(zhǔn)批復(fù)。公司此次配股擬募集資金不超過36.29 億元，其中19 億元將用于補(bǔ)充國際EPC 業(yè)務(wù)營運(yùn)資金，有利于海外訂單的加速落地。
    在手訂單飽滿，持續(xù)受益于“一帶一路”與新疆基建計(jì)劃：公司目前在手海外EPC 訂單超過50 億美元，2016 年國內(nèi)輸變電設(shè)備簽訂訂單223 億元。我們認(rèn)為隨著“一帶一路”的推進(jìn)，公司海外訂單有望快速增長，且出于運(yùn)輸半徑等優(yōu)勢，公司將受益于新疆基建計(jì)劃落地帶來的結(jié)構(gòu)性機(jī)會。
    多晶硅業(yè)務(wù)有望超預(yù)期：公司多晶硅成本處于領(lǐng)先地位，且隨著產(chǎn)能的提升以及國內(nèi)對韓國“雙反”的力度加大，未來盈利有望超預(yù)期。
    評級面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
    海外業(yè)務(wù)不達(dá)預(yù)期，特高壓招標(biāo)慢于預(yù)期，多晶硅供需形勢差于預(yù)期。
    估值
    在當(dāng)前股本下，我們預(yù)計(jì)公司2017-2019 年每股收益分別為0.77、0.90、1.01 元，對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)下市盈率分別為14.3、12.3、10.9 倍，維持買入評級，目標(biāo)價(jià)格15.00 元。