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華鉑科技業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，鉛酸動(dòng)力電池業(yè)務(wù)得到有效改善；繼續(xù)看好公司未來(lái)發(fā)展，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)，維持目標(biāo)價(jià)27.00 元。
    支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
    華鉑科技業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，有效增厚上市公司業(yè)績(jī)：受益于產(chǎn)能釋放和鉛價(jià)上漲，控股子公司華鉑科技2017 年1 季度共實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)10,080 萬(wàn)元，對(duì)公司利潤(rùn)貢獻(xiàn)為5,141 萬(wàn)元。公司計(jì)劃收購(gòu)華鉑科技剩余49%股權(quán)，依托其打造鉛酸電池和鋰電池回收的循環(huán)經(jīng)濟(jì)平臺(tái)，未來(lái)資源回收業(yè)務(wù)將成為公司重點(diǎn)發(fā)展的核心業(yè)務(wù)之一。
    鉛酸動(dòng)力電池業(yè)務(wù)明顯改善，初步實(shí)現(xiàn)扭虧為盈：控股子公司南都華宇和長(zhǎng)興南都的動(dòng)力鉛酸電池業(yè)務(wù)，1 季度銷(xiāo)售收入同比增長(zhǎng)99.53%，毛利率提升4.79 個(gè)百分點(diǎn)，目前已經(jīng)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。公司在自有品牌鉛酸動(dòng)力電池領(lǐng)域加大扶持力度，預(yù)計(jì)后續(xù)該業(yè)務(wù)領(lǐng)域有望持續(xù)改善。
    通信后備電源業(yè)務(wù)提供有效業(yè)績(jī)支撐： 2017 年1 季度，公司傳統(tǒng)通訊用后備電源業(yè)務(wù)總體銷(xiāo)售保持穩(wěn)定，特別是通信鋰電同比增長(zhǎng)127.22%，主要銷(xiāo)售區(qū)域?yàn)橛《鹊葒?guó)家，為公司提供有效業(yè)績(jī)支撐。
    評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
    鉛回收業(yè)務(wù)不達(dá)預(yù)期；動(dòng)力電池業(yè)務(wù)不達(dá)預(yù)期；儲(chǔ)能推廣不達(dá)預(yù)期。
    估值
    在不考慮增發(fā)收購(gòu)的情況下，我們預(yù)計(jì)公司2017-2019 年每股收益分別為0.67 元、0.82 元、0.93 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)下市盈率分別為28.3 倍、23.3 倍、20.5 倍，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)27.00 元。