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公司共分4 步收購(gòu)IOPtima，有助于控制風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)步推進(jìn)國(guó)際化戰(zhàn)略。
    第一階段：公司出資700 萬美元參與IOPtima 融資（IOPtima 融資前估值3000萬美元，融資完成后公司持有IOPtima 約19%股份）；
    第二階段：在融資完成后6 個(gè)月內(nèi)并且公司獲得IOPtiMate 國(guó)內(nèi)獨(dú)家經(jīng)銷權(quán)后，公司以1720 萬美元按比例收購(gòu)IOPtima 其他股東股權(quán)。收購(gòu)?fù)瓿珊蠊緦⒗塾?jì)持有IOPtima 60%股權(quán)（IOPtima 估值4200 萬美元）。
    第三、第四階段：2019、2021 年，公司分兩次按比例購(gòu)買IOPtima 剩余40%股權(quán)（每次購(gòu)買20%）。根據(jù)交易時(shí)間和IOPtima 盈利情況，IOPtima 估值介于4050-5625 萬美元。
    IOPtima 旗艦產(chǎn)品IOPtiMate.是一款用于青光眼治療的CO2 激光手術(shù)系統(tǒng)。
    IOPtima 曾于2015 年接受兩家亞洲VC 共600 萬美元融資（融資后估值2100萬美元），用于IOPtiMate 手術(shù)系統(tǒng)的市場(chǎng)推廣以及FDA 申報(bào)。IOPtiMate 手術(shù)系統(tǒng)2015 年收入36 萬美元。
    IOPtiMate 和公司眼科重磅新藥朗沐在銷售渠道上有很強(qiáng)的協(xié)同性，有望攜手開拓眼科市場(chǎng)，打造眼科治療的最強(qiáng)組合。投資和收購(gòu)IOPtima 也是公司實(shí)施國(guó)際化發(fā)展戰(zhàn)略的重要舉措之一，有利于加快推進(jìn)公司國(guó)際化戰(zhàn)略的步伐，拓展全球市場(chǎng)，為公司開拓新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，并提升公司品牌影響力。
    IOPtima 股東BioLight 在眼科領(lǐng)域由豐富的產(chǎn)品儲(chǔ)備，涵蓋青光眼、干眼癥、年齡相關(guān)黃斑變性等多個(gè)領(lǐng)域。此次公司擬購(gòu)買IOPtima 股權(quán)，是和BioLight的初次合作。公司和BioLight 在眼科領(lǐng)域有很強(qiáng)的協(xié)同性，我們預(yù)計(jì)雙方未來有望進(jìn)一步深度合作。
    預(yù)計(jì)朗沐價(jià)格談判有望超預(yù)期，構(gòu)筑對(duì)Eylea（阿柏西普眼用注射液）的高壁壘。朗沐療效確切、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手僅有諾適得（阿柏西普眼用注射液Eylea 尚未獲批上市）、眼底新生血管疾病缺少其他有效療法，公司議價(jià)能力較強(qiáng)。競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手諾適得2016 年7 月由9800 元/支降價(jià)到7200 元/支，我們預(yù)計(jì)此次價(jià)格談判再次大幅降價(jià)的可能性不大。朗沐目前6800 元/支，參照諾適得的價(jià)格，預(yù)計(jì)朗沐有望以較低的降價(jià)幅度納入醫(yī)保，快速放量搶占廣闊的市場(chǎng)。即使Eylea 年內(nèi)獲批、未來以滾動(dòng)調(diào)整方式納入醫(yī)保，在時(shí)間上也將落后朗沐一年左右。朗沐在上市時(shí)間、納入醫(yī)保時(shí)間上均大幅領(lǐng)先，構(gòu)筑對(duì)Eylea 的高壁壘。
    盈利預(yù)測(cè)和投資建議：預(yù)計(jì)公司2017-2019 年凈利潤(rùn)分別為6.74 億、9.21 億、12.13 億，同比分別增長(zhǎng)35.7%、36.62%、31.76%。未來隨著朗沐國(guó)際市場(chǎng)開發(fā)的進(jìn)一步推進(jìn)，有望提升公司市值到新的高度，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示事件：朗沐推廣不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；藥品降價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)。