久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

單四季度營(yíng)收3.6 億元，同增3%，環(huán)增14%；四季度凈利0.4 億元，同增72%，環(huán)增7%。2017 年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.7 億元，同增14%；一季度凈利1702 萬(wàn)元，同增130%。公司指引半年度業(yè)績(jī)?cè)鏊?0%-120%，利潤(rùn)區(qū)間4631 萬(wàn)元至5661 萬(wàn)元。利潤(rùn)分配方案：每10 股派現(xiàn)1 元（含稅），并資本公積每10股轉(zhuǎn)增5 股。
    分產(chǎn)品：2016 年度公司陶纖產(chǎn)品營(yíng)收10.2 億元，同增2%；陶纖毛利率35.2%，同增4.4 個(gè)百分點(diǎn)。巖棉營(yíng)收1.5 億元，同增33%；巖棉毛利率27.3%，同增8.4 個(gè)百分點(diǎn)。2017 年一季度，公司綜合毛利率29.5%，同增1.5 個(gè)百分點(diǎn)；期間費(fèi)用率23.4%，同降1.4 個(gè)百分點(diǎn)。
    ◆多因素助推業(yè)績(jī)高增，協(xié)同效應(yīng)為下一階段關(guān)注重點(diǎn)
    高增速源于利潤(rùn)彈性：公司已連續(xù)4 個(gè)季度實(shí)現(xiàn)同比70%以上業(yè)績(jī)?cè)鏊佟?016 第三季度至今，各季度凈利均為近7 年來(lái)最高水平。業(yè)績(jī)的高增速目前主要來(lái)自于利潤(rùn)率的提升。其一為生產(chǎn)效率提升帶來(lái)成本降低；其二為產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向中高端轉(zhuǎn)移，綜合利潤(rùn)率提高；其三為管理有力，費(fèi)用下降明顯。其四為“現(xiàn)金為王”帶來(lái)資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)。
    行業(yè)正發(fā)生積極變化：陶纖下游企業(yè)需求逐步回升，回款亦改善，公司市場(chǎng)拓展意愿提升。環(huán)保趨嚴(yán)疊加供給側(cè)改革，致未達(dá)標(biāo)企業(yè)逐步關(guān)停，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境漸漸改善。
    節(jié)能減排政策持續(xù)推行則利于陶纖及巖棉等產(chǎn)品的市場(chǎng)拓展。近期，公司巖棉產(chǎn)品銷售及利潤(rùn)率提升較為顯著。此外，魯陽(yáng)產(chǎn)品于光熱、光電、家電等新行業(yè)開發(fā)也逐步形成規(guī)模，陶纖市場(chǎng)空間將逐步擴(kuò)容。
    協(xié)同效應(yīng)正處爆發(fā)前夜：與奇耐前期協(xié)同更多體現(xiàn)在產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力方面，但在銷售協(xié)同方面尚處在起步階段。近期公司與奇耐重新簽訂《獨(dú)家經(jīng)銷協(xié)議》，協(xié)議中雙方平等地劃定獨(dú)家經(jīng)銷區(qū)域，產(chǎn)品定價(jià)參考奇耐同類產(chǎn)品市場(chǎng)售價(jià)。于魯陽(yáng)而言，中國(guó)區(qū)域陶纖“雙品牌”銷售將提升競(jìng)爭(zhēng)力，海外市場(chǎng)則規(guī)避價(jià)格戰(zhàn)，利潤(rùn)水平甚至還可提高。獨(dú)家經(jīng)銷協(xié)議重新簽署表明兩者于銷售渠道協(xié)同已逐步形成共識(shí)，未來(lái)看好兩者全球范圍內(nèi)產(chǎn)能調(diào)度及產(chǎn)品品類上合作加深。海外的增量市場(chǎng)將打開魯陽(yáng)未來(lái)成長(zhǎng)空間。
    ◆維持買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)20 元
    公司指引半年業(yè)績(jī)?cè)鏊俪鍪袌?chǎng)預(yù)期。產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)改善已初見(jiàn)端倪，但與奇耐在銷售渠道上的協(xié)同效應(yīng)仍處爆發(fā)前夜?？春脙烧咴谌蚍秶鷥?nèi)產(chǎn)能調(diào)度、產(chǎn)品銷售所帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)一步提升。預(yù)計(jì)2017-19 年EPS0.60、0.82 元及1.02 元，對(duì)應(yīng)三年復(fù)合增速31%。公司市值38 億元，現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)2017 年P(guān)E 為27x。目標(biāo)價(jià)20 元，維持買入評(píng)級(jí)。
    ◆風(fēng)險(xiǎn)提示：與奇耐協(xié)作不及預(yù)期，陶纖與巖棉市場(chǎng)推廣不及預(yù)期