>> 華創(chuàng)證券-ST金瑞（600390）傳統(tǒng)與新業(yè)務(wù)齊飛，身未動而心已遠-170428
| 上傳日期： |
2017/4/28 |
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作者： |
洪錦屏 |
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2017 年一季度，公司創(chuàng)造營收26.43 億元，同比減少6.94%；歸母凈利潤為4.36 億元，同比減少25.25%；基本每股收益為0.16 元，較上年同期減87.60%。
主要觀點
1.年內(nèi)完成華麗轉(zhuǎn)身，電池原料+金融控股雙軌平穩(wěn)發(fā)展
2016 年，公司通過重大資產(chǎn)重組方案，發(fā)行股份購買五礦資本100%股權(quán)，從而轉(zhuǎn)身為擁有信托、租賃、證券、期貨等牌照的金融+產(chǎn)業(yè)直投的控股平臺。2016 年，公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健發(fā)展，其中電池材料業(yè)務(wù)受益于動力電池產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展?fàn)I收同比增長36.73%，鋰電多元前驅(qū)體的產(chǎn)量穩(wěn)居全國前三，三元材料銷量超過5100 噸，在國內(nèi)三元材料市場占有率約為10%；錳系產(chǎn)品業(yè)務(wù)通過成本縮減，提升管理效率實現(xiàn)扭虧，并借下游回暖的機會取得一定收益。重組之后，金控板塊成為公司創(chuàng)利的主要依托，其中五礦信托資產(chǎn)規(guī)模達4116.7 億元，增幅達46.71%，創(chuàng)造凈利潤9.8億元，同比減少14.38%，在行業(yè)內(nèi)排名第21 位。擁有稀缺金融租賃牌照的外貿(mào)租賃創(chuàng)造凈利5.51 億元，同比減少20.77%。五礦經(jīng)易期貨受益于大宗商品回暖，期貨市場成交活躍，創(chuàng)造凈利1.69 億元，同比提升112.79%。五礦證券受市場整體交投回落的影響，凈利潤1.13 億元，同比減少37.18%，好于行業(yè)平均水平。綿商行及安信基金分別創(chuàng)造凈利5.4億元及0.29 億元。整體來看，除信托板塊略低外，整體業(yè)績符合預(yù)期。
2.資本金助力未來發(fā)展，增股租賃提升盈利
公司150 億配套融資已到位，其中用于證券、信托、租賃、期貨四大業(yè)務(wù)條線的資金分別為59.2、45、30、15 億元，在資本金的強力推動下各子公司已靜待起舞。此外，公司今年初通過受讓中國東方公開出售的外貿(mào)租賃40%的股權(quán)，將使得對其持股比例上升至90%，將再次增厚公司業(yè)績。
3.投資建議：
公司2016 年在募集基金未到位的情況下，利潤同比僅小幅下滑8.18%，經(jīng)營非常穩(wěn)健，今年起募集資金陸續(xù)到位后，對于金融板塊的業(yè)績將有明顯的提振左右，雖然一季度的業(yè)績受投資收益的拖累稍低于預(yù)期，但全年來看，在信托受益于行業(yè)景氣上行、證券租賃齊發(fā)力，同時傳統(tǒng)業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健下，我們預(yù)計全年歸母利潤有望突破24.47 億元，EPS 為0.65 元/股，對應(yīng)PE 為23.3 倍，股價尚有10%的空間，維持推薦評級。
4.風(fēng)險提示：資金運用效果不及預(yù)期，監(jiān)管持續(xù)趨嚴
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