>> 興業(yè)證券-光大證券（601788）2016年報點評：嚴控風(fēng)險平穩(wěn)發(fā)展，國際化進程不斷推進-170428
| 上傳日期： |
2017/4/28 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
吳畏 |
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同時擬向全體股東每10 股派送現(xiàn)金股利2.00 元（含稅）。
穩(wěn)抓風(fēng)控平穩(wěn)前進，業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)均衡。2016 是公司嚴控風(fēng)險的又一個重要年度，一直堅持的“去市場化布局，逆周期管理，全價值鏈開發(fā)”戰(zhàn)略，促使公司一步一個腳印向前發(fā)展，最終恢復(fù)至AA 類券商評級。公司經(jīng)紀(jì)、信用、投行+自營、資管業(yè)務(wù)收入占比分別為34%、17%、21% 、19%，9%，收入結(jié)構(gòu)較為均衡。
特色業(yè)務(wù)開路，國際化布局再下一城。公司眼光獨到，在PPP 金融業(yè)務(wù)上領(lǐng)先行業(yè)腳步，16 年項目落地150 億元，項目儲備超過1000 億元，為公司落實服務(wù)實體經(jīng)濟的重要職能做出貢獻。此外公司于2015 年收購了新鴻基金融集團70%的股權(quán)后，在2016 年完成了H 股上市，這使得公司成為投融資服務(wù)全價值鏈、境內(nèi)外一體的綜合金融服務(wù)商，國際化布局再下一城。
估值與評級：公司作為光大集團中提供金融服務(wù)的核心平臺，與集團下屬子公司展開了豐富的協(xié)同合作，其地位對于集團來說十分重要，實現(xiàn)了顯著的協(xié)同效應(yīng)?？深A(yù)期公司將在未來的發(fā)展中獲得較大助力，依舊維持平穩(wěn)向前的發(fā)展節(jié)奏。假設(shè)17—19 年經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)日均交易量分別為5000 億、5215 億和5476 億，兩融日均余額分別為1 萬億、1.1 萬億和1.1 萬億，預(yù)計2017 年、2018 和2019 年EPS 分別為0.640 元、0.727 元和0.745 元，維持其增持評級。
風(fēng)險提示：特色業(yè)務(wù)的推進不達預(yù)期，資本市場風(fēng)險爆發(fā)大幅下挫。
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