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報(bào)告期內(nèi)，公司完成150 億元配套募資，期末凈資產(chǎn)達(dá)到297.3 億元，較上年末增加110%。公司已于2 月份完成證券和期貨公司增資，預(yù)計(jì)配套募資帶來的業(yè)績釋放將在后續(xù)季度逐步放大，維持17 年-19 年EPS 0.64/0.83/1.07 元，維持目標(biāo)價(jià)19.2 元，對應(yīng)17 年30 倍P/E，2.3 倍P/B，增持。
    季度業(yè)績有望迎來拐點(diǎn)，驅(qū)動力來自三方面：（1）金融資產(chǎn)擴(kuò)張。17Q1公司交易性金融資產(chǎn)、可供出售和買入返售金融資產(chǎn)較期初分別增加539%、101%和157%，合計(jì)增加146 億元，配套募資將率先在重資本業(yè)務(wù)上釋放業(yè)績，未來投資收益和利息收入增長可期；（2）外延催化。截至4 月26 日，公司已全額繳納股權(quán)轉(zhuǎn)讓款，尚需獲銀監(jiān)會審批，外貿(mào)金融租賃40%股權(quán)的現(xiàn)金收購將直接帶動后續(xù)季度業(yè)績增長。（3）基數(shù)效應(yīng)：預(yù)計(jì)17Q1 凈利潤同比下降主要受16Q1 投資收益高基數(shù)影響，去年季度凈利潤基數(shù)逐級下降，將助推后續(xù)同比數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)。
    信托行業(yè)景氣度持續(xù)提升，五礦信托業(yè)績受益。社融規(guī)模中17Q1 新增信托貸款7349 億元，同比+361%，1 季度成立信托募資規(guī)模3331 億元，同比+44%，行業(yè)景氣度持續(xù)提升；受益于行業(yè)景氣度提升和后續(xù)資本金補(bǔ)充，五礦信托業(yè)績表現(xiàn)值得期待。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：外貿(mào)金融租賃并表時(shí)點(diǎn)晚于預(yù)期