>> 東方證券-ST金瑞（600390）公司業(yè)績整體保持穩(wěn)健，募資到位+后續(xù)租賃增持并表，未來增長可期-170428
| 上傳日期： |
2017/4/28 |
大小： |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
唐子佩 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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其中，歸母凈利潤下滑主要受投資收益影響，17Q1 公司金融產品投資收益9190 萬元，去年同期為3.44 億元，同比下降73%。2017 年一季度，在配套募集資金到位后，公司增加了金融投資規(guī)模，可供出售金融資產與交易性金融資產規(guī)模共計188.7 億元，相比2016 年末增加106.5 億元。
我們推測債市、股市波動影響了公司投資業(yè)績表現。同時，公司一季度可供出售金融資產浮盈3005 萬元，16 年同期浮虧兩億元，這一因素導致17Q1綜合收益總額達到5.61 億元，同比增加7.09%。整體來看，公司業(yè)務能夠實現穩(wěn)健發(fā)展。
公司業(yè)績成長性強，隨著資金投放與使用，未來業(yè)績與ROE 雙升可期。17Q1公司對聯營與合營企業(yè)的投資收益為1.32 億元，同比增加4341 萬元；考慮到這一科目大多來自租賃業(yè)績貢獻，推測本期外貿租賃業(yè)績有顯著增長。
2017 年公司增持外貿租賃至90%，租賃業(yè)務有望于今年并表，并表后將有效提升其對歸母凈利潤的貢獻。另一方面，150 億配套募集資金已經到位，隨著資金不斷投入使用，將對公司業(yè)績表現帶來較大催化；同時，增資帶來的ROE 稀釋效應，也將隨著業(yè)績釋放得到解決。
業(yè)務協同空間廣闊。公司背靠五礦集團，2016 年合并中冶，成就冶金市場的航空母艦，未來集團規(guī)劃打造千億級別的內部協同空間，在這之中投融資需求空間廣闊，五礦資本作為集團內部金控平臺，擁有較大的產融結合機遇。
財務預測與投資建議
我們預測公司2017-2019 年每股收益分別為0.64、0.78、0.90 元，對公司進行分部估值，目標價18.05 元，維持買入評級。
風險提示
系統性風險；經濟下行對資產質量的影響；增持外貿租賃40%股權已完成支付，仍需銀監(jiān)會審批；公司尚未摘帽，存在退市風險
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