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年報(bào)與業(yè)績快報(bào)相符。2017Q1收入3.8 億元（YoY+90%），凈利3619 萬元（YoY+245%），毛利率34.1%（YoY+3.4pct），凈利率9.3%（YoY+4.4pct）。處于業(yè)績預(yù)告區(qū)間內(nèi)。
    外銷爆發(fā)帶動(dòng)業(yè)績高增長
    分產(chǎn)品，2016 年不銹鋼真空器皿、不銹鋼非真空器皿、玻璃杯、塑料杯、鋁瓶收入分別為11.2、0.6、0.3、0.2、0.6 億元，同比增長67%、159%、37%、219%、100%。分地區(qū)，外銷收入9.5 億元（YoY+138%）；內(nèi)銷收入3.7 億元（YoY+6%）；其中，2016H2 外、內(nèi)銷收入同比增長235%、41%，環(huán)比增速均大幅改善，原因：1）外銷：大客戶戰(zhàn)略卓有成效，2016H2 放量；2）內(nèi)銷：管理層調(diào)整結(jié)束，逐漸步入良性發(fā)展。
    我們預(yù)計(jì)2017 年業(yè)績將實(shí)現(xiàn)較快增長
    外銷：2017 年外銷將在高基數(shù)下實(shí)現(xiàn)較快增長，主要來源于：1）公司持續(xù)推進(jìn)大客戶戰(zhàn)略，成效顯著；2） 公司產(chǎn)能進(jìn)一步釋放，生產(chǎn)效率持續(xù)提升；3）成功收購SIGG，在海外的品牌力大幅提升，同時(shí)豐富了海外渠道。
    內(nèi)銷：管理層調(diào)整結(jié)束后，將實(shí)現(xiàn)高增長，來源于：1）大眾市場：哈爾斯利用其龍頭優(yōu)勢，市場份額持續(xù)提升；2）個(gè)性化市場：SIGG、Nonoo、迪斯尼杯、智能杯滿足多樣化需求，2017 年在內(nèi)銷低基數(shù)下實(shí)現(xiàn)高增長。
    3）子公司步入良性發(fā)展，虧損減少。
    投資建議
    我們預(yù)計(jì)2017-19 年凈利潤分別為1.75、2.19、2.60 億元，同比增長47%、25%、19%。對(duì)應(yīng)2017 年23.9xPE，給予“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：海外經(jīng)濟(jì)和需求低迷；內(nèi)銷改善不明顯。