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    2. 報(bào)告期內(nèi)公司收到政府補(bǔ)貼增加。
    3. 2016 年同期公司凈利潤基數(shù)較低（僅1035 萬元）。
    ◆短期繼續(xù)看好傳統(tǒng)產(chǎn)品保持較快速度增長：
    海外渠道方面，受益于聚焦“大客戶戰(zhàn)略”的戰(zhàn)略，公司生產(chǎn)管理水平持續(xù)提升的情況下，訂單數(shù)量有望延續(xù)上一年度的高速增長態(tài)勢，且良品率和毛利率都有望進(jìn)一步提升，雖然2016 年公司外銷的利潤基數(shù)已經(jīng)較高，但考慮到整體出口復(fù)蘇以及人民幣的貶值預(yù)期，我們認(rèn)為公司2017 年海外業(yè)務(wù)凈利潤增速依舊較高。國內(nèi)市場方面，公司將花較大精力將渠道下沉至三四線城市，并挑選能力較強(qiáng)的經(jīng)銷商，我們認(rèn)為在三四線城市消費(fèi)升級的大趨勢下，公司在內(nèi)銷市場的戰(zhàn)略有望收到較好的效果。
    ◆長期來看SIGG（含智能杯）將同時提供業(yè)績端和估值端的彈性：擁有109 年歷史的瑞士SIGG 品牌擁有多樣產(chǎn)品組合，能全方位滿足消費(fèi)者儲水需求，其產(chǎn)品的核心是高品質(zhì)、高精度和杰出的工藝，并具有很高的創(chuàng)新設(shè)計(jì)水平，在國內(nèi)擁有一大批死忠粉。站在當(dāng)前時間節(jié)點(diǎn)，我們判斷SIGG 中國地區(qū)的銷售有望在下半年開始逐步放量，線上線下同步發(fā)展，SIGG 子公司2017 年有望實(shí)現(xiàn)扭虧。我們判斷SIGG 單只杯子的盈利有望達(dá)到哈爾斯傳統(tǒng)產(chǎn)品的15-20 倍以上，未來將為公司提供巨大業(yè)績彈性。
    ◆估值和業(yè)績兼具彈性，維持“買入”評級：
    我們預(yù)計(jì)公司2017-2018 年EPS 分別為0.73 和0.97 元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE 分別為25 和19 倍，考慮到公司市值僅50 億，SIGG 高端水具和智能杯業(yè)務(wù)所帶來的業(yè)績和估值彈性巨大，維持“買入”評級，看40%以上空間。
    ◆風(fēng)險(xiǎn)提示：訂單量不及預(yù)期