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公司2016 年?duì)I業(yè)收入和凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)的主要來(lái)源于海外市場(chǎng)銷售穩(wěn)定增長(zhǎng)、 “聚焦大客戶”戰(zhàn)略實(shí)施到位以及人民幣貶值等因素。
    ◆海外銷售有望持續(xù)增長(zhǎng)，生產(chǎn)效率提升帶來(lái)盈利能力提升：從公司2016 年的經(jīng)營(yíng)情況來(lái)看，公司持續(xù)精細(xì)化管理，效果已經(jīng)明顯體現(xiàn)，生產(chǎn)效率的提高，以及質(zhì)量管理水平的改善，都將逐步提高公司成本費(fèi)用控制能力、良品率和毛利率水平。而海外業(yè)務(wù)的爆發(fā)以及“聚焦大客戶”戰(zhàn)略的落地效果很大程度上取決于公司的生產(chǎn)制造能力以及效率的提高，我們預(yù)計(jì)未來(lái)隨著管理層對(duì)于改革的堅(jiān)決執(zhí)行以及進(jìn)一步推進(jìn)，公司管理紅利將有望得到進(jìn)一步釋放。
    ◆定增發(fā)展高端水具業(yè)務(wù)，公司未來(lái)業(yè)績(jī)彈性巨大：
    公司于16 年3 月完成對(duì)瑞士高端水具品牌SIGG 的收購(gòu)，未來(lái)計(jì)劃將新建年產(chǎn)800 萬(wàn)只SIGG 高端杯生產(chǎn)線，整合“SIGG”品牌優(yōu)勢(shì)及其營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)資源，填補(bǔ)公司在高端產(chǎn)品線上的空白，從而進(jìn)入毛利率更高的高端杯設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售領(lǐng)域，享受消費(fèi)升級(jí)帶來(lái)的紅利。在智能杯方面，公司計(jì)劃通過(guò)新建年產(chǎn)300 萬(wàn)只智能杯生產(chǎn)線，整合智能杯的專利技術(shù)，使公司業(yè)務(wù)從傳統(tǒng)制造業(yè)向智能硬件領(lǐng)域擴(kuò)展。
    目前智能杯方面，公司已經(jīng)與電信運(yùn)營(yíng)巨頭之一中國(guó)電信簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方將在智能杯的大數(shù)據(jù)挖據(jù)、云端信息處理與采集、數(shù)據(jù)接口、數(shù)據(jù)托管與安全、數(shù)據(jù)的共享等方面開(kāi)展深入合作。除此以外，隨著雙方的合作不斷推進(jìn)，我們預(yù)計(jì)中國(guó)電信有望與公司在營(yíng)銷端展開(kāi)深入合作，這將為公司的銷售增長(zhǎng)帶來(lái)更多想象空間。
    ◆市值和業(yè)績(jī)兼具彈性，持續(xù)高增長(zhǎng)可期，維持“買入”評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2017-2018 年EPS 分別為0.73 和0.97 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 分別為23 和17 倍，考慮到公司市值僅46 億，SIGG 高端水具和智能杯業(yè)務(wù)所帶來(lái)的未來(lái)業(yè)績(jī)彈性巨大，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    ◆風(fēng)險(xiǎn)提示：內(nèi)銷業(yè)務(wù)及高端產(chǎn)品增速低于預(yù)期